树兰医疗赴港IPO：李兰娟院士创立，资产负债率超100%

原创苏杭洞察IPO

作者：苏杭

出品：洞察IPO

2020年疫情期间，中国工程院院士李兰娟多次的公开发声让更多的人了解了疫情的情况，也认识了这位传染病领域的专家。

近日，由李兰娟院士及其子郑杰、郑俊共同创立的树兰医疗管理股份有限公司（以下简称“树兰医疗”）向港交所递交了主板IPO上市招股书，中金公司、中信证券为联席保荐人。

亏损逐年扩大，资产负债率超过100%

树兰医疗是一家集健康医疗服务、医学科研、医学教育为一体的社会办医疗集团。

截至2023年3月31日，已拥有及运营三家社会办综合医疗机构，并向14家合作医院提供医院管理服务。

除了运营医院等医疗机构，树兰医疗还提供多项平台服务，包括数字医疗平台服务、医疗检验服务、临床试验服务及供应链服务。

根据弗若斯特沙利文的资料，按2022年的收入计，树兰医疗是华东地区最大型的社会办医疗机构。

财务数据方面，2020年-2022年及2023年1-3月，树兰医疗分别实现收入16.18亿元、15.48亿元、17.78亿元及4.86亿元。

同期净利润分别为6411.2万元、-8228.9万元、-1.11亿元及-3154.5万元。

树兰医疗的亏损主要由于此前多轮融资中授予投资者的特殊权利。

报告期内，其赎回负债分别为8.51亿元、11.58亿元、12.70亿元及12.99亿元，同期赎回负债利息开支分别达到5739.5万元、9656.0万元、1.11亿元及2947.8万元。

此外，各期以股份为基础的薪酬开支分别为71.1万元、458.2万元、487.6万元及154.3万元。

若去除上述两项影响，树兰医疗经调整净利润分别为1.22亿元、2117.7万元、630.4万元及482.1万元。

赎回负债的高企也显著拉高了树兰医疗的资产负债率。

报告期各期，其资产负债率分别高达97%、100%、103%及104%。

此外，重资产的医院建设也是资产负债率居高不下的重要原因。

2015年、2021年、2022年，树兰医疗先后设立树兰（杭州）医院、树兰（安吉）医院、树兰（衢州）医院，分别拥有1000、200、244张床位，并计划在后续建设中分别新增2000、607、556张床位。

2021年2月，树兰医疗与青岛市签约，计划在城阳区投资15亿元，一期项目占地约118亩，规划建设建筑面积约20万平方米的树兰医院，一期规划300张床位。

然而，2023年10月3日，“澎湃新闻山东”发布视频报道显示，树兰（青岛）医院工地被用铁皮围着，院内几近荒废。

报道显示城阳区2021年曾回复称，该项目预计于年内开工建设，但近日又表示因资金问题，目前项目一直处于停工状态。

另据报道中展示的一份情况反映书称，项目停工系因相关公司负责人伪造文件后侵占了建设资金。

一年融资三轮，估值80亿

2013年，树兰医疗的前身杭州树兰医院管理有限公司成立，由树兰投资及郑俊分别持股90%、10%，而企查查显示，彼时树兰投资由郑杰、郑俊、李兰娟分别持股60%、20%、20%。

2015年，公司旗下首家医院，树兰（杭州）医院开始运营。

院士办医受到了资本市场的追捧，且树兰医院有李兰娟及其丈夫，同为中国工程院院士的肝移植专家郑树森两位院士坐镇。

因此早在2014年，青澜基金创始人陆震就以2500万元认购了公司新增发的125万元股份，占增资后总股本的11.11%。

2016年，树兰医疗更是接连完成了5000万元（包含2014年2500万元融资）、1.5亿元、2.15亿元的天使轮、A轮、B轮融资。

股东阵容包括上海国资委旗下的健康医疗投资基金、江苏政府旗下的人才创新创业基金等。

2020年6月，树兰医疗获得了国寿大健康基金、人保基金、红杉瀚辰、新加坡政府投资公司旗下平台Cliff Investment、启明融信等9家投资机构共2.8亿元C轮投资。

2021年3月的D轮融资中，珠海金镒铭、红杉瀚辰等共向树兰医疗投资2亿元。

D轮融资后，树兰医疗的估值约80亿元。

图片来源：树兰医疗招股书

招股书显示，本次发行所得资金，树兰医疗计划用于建设及成立良渚院区；为现有医院采购医疗设备及升级其基础设施，建设研发能力，提升日常运营的数字化水平，招聘及挽留医疗专业人员；营运资金和一般企业用途。具体募集金额未披露。