高沸点芳烃溶剂：行业产能增速放缓 未来或向集约化发展

国内高沸点芳烃溶剂行业逐步向成熟阶段过渡，行业产能增速放缓，产能整合，部分小规模、落后产能逐步退出生产领域，未来行业产能向规模化、集中化方向发展。

近五年中国高沸点芳烃溶剂产能呈稳步增长走势，截至2023年行业产能增加至352.5万吨，同比增长6.33%，五年均复合增长率为5.56%。由产能走势图来看，2022年中国溶剂油行业产能增长明显，产能的增长主要有：一是，国内大型炼化重整装置的投产以及乙烯项目的落地，使得原料供应量增加，为新增产能的投产提供了基础保障；二是，部分混合芳烃生产企业加入到高沸点芳烃溶剂的生产队伍；三是，高沸点芳烃溶剂具有芳烃含量高，溶解力强、毒性低、气味小、闪点高、挥发速度适中、化学物理性能稳定等特点，对人体影响小，对环境友好，可大大改善施工环境，适应了向“绿色化”方向发展的需要。

不过，2023年我国高沸点芳烃溶剂产能增速有所放缓，较2022年下降约3个百分点，且未来行业产能增长预计逐步放缓。一方面，随着行业新增产能的释放，行业产能已相对饱和；另一方面，价格竞争激烈，行业利润空间逐渐收窄；最后，我国高沸点芳烃生产企业多以外购原料企业为主，企业生产及经营利润很大程度上受原料端牵制。行业产能饱和，原料限制，行业经营利润收窄，对业者的投资吸引力较以往有所下降。

行业发展受原料端限制较为明显。从一体化来看，炼化一体化企业产能占比较少，国内近90%的产能集中在原料外采的独立型企业，企业的运营一定程度受原料端的牵制。炼厂集中检修期，原料紧张，部分无固定原料供应企业将面临原料短缺，原料成本过高等问题，不得不压低生产负荷；另外，相对于生产企业，原料供应方在议价方面占有更大的主导权，原料价格与产品价格亦步亦趋，企业经营利润收窄。

从行业产能集中度来看，2023年我国溶剂油行业的产能CR4达到了36.05%，CR8达到了53.51%。高沸点芳烃溶剂市场集中度提升，头部企业掌握了更多的资源，其议价能力和抗风险能力逐步增强，竞争优势也更为明显。未来，随着部分小规模、落后产能的淘汰，行业产能集中度或将进一步提高，头部企业的规模优势会更为明显。

从区域分布看，国内高沸点芳烃溶剂行业供需分布相对均衡。国内产能主要集中华东地区，以山东和江苏地区为主，少量分布于东北、西北、华北和华中。通过2019年和2023年区域产能对比来看，华东地区长期稳居国内溶剂油产能的第一位。截至2023年底，华东地区产能占比达到了79%，较2019年增长6个百分点；其中，山东地区产能占比为38%，江苏地区为35%。华东地区是我国炼厂、乙烯裂解装置较为集中的地区，原料供应较为充足、便利；同时，华东地区也是我国下游消费较为集中的地区，市场教较为活跃，如此，华东地区成为国内高沸点芳烃溶剂的主力产销区。

行业产能趋于饱和，未来增速或继续放缓

受替代品竞争、下游需求缩减等影响，未来高沸点芳烃溶剂市场产能趋向饱和，行业竞争激烈，盈利空间收窄，行业产能增速或逐步放缓。一方面，市场上各类溶剂油多达上百种，相互之间存在一定的替代性，一定程度上冲击了高沸点芳烃溶剂市场。另一方面，高沸点芳烃溶剂下游主要集中在成品油调和、涂料、增塑剂、防水卷材、导热油、农药乳化剂等领域。调油行业作为国内高沸点芳烃溶剂的主要消费领域，其消费占比达到了36%；而随着国内炼化一体化的发展，成品油供应过剩，叠加政策面限制，近年来成品油行业对高沸点芳烃溶剂的需求呈缓慢下降走势。环保要求下，作为高沸点芳烃溶剂另一主力消费领域的涂料行业正逐步向水性涂料过渡。下游其他行业消耗占比相对有限，且需求增长预期并不明显。综合来看，未来国内对高沸点芳烃溶剂需求呈小幅缩减走势，行业产能趋于饱和，产能增速预期放缓。再者，随着下游需求升级，对高沸点芳烃溶剂各项指标要求更为严苛，未来根据客户需求个性化定制类产品或成为高沸点芳烃溶剂新的需求增长点及盈利点。