报告发布日期：2024年5月6日
报告名称:《社服行业-行业快评：五一黄金周点评：国内出行韧性凸显，多重利好推动出境游增长靓丽》
证券分析师：曾光
证券投资咨询执业资格证书编码：S0980511040003
证券分析师：钟潇
证券投资咨询执业资格证书编码：S0980513100003
证券分析师：张鲁
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核心观点
国信社服观点
五一黄金周后，交通运输部、各地文旅厅陆续披露旅游数据，部分重点景区等也披露相关数据，我们总结分析如下：
1、国内游：五一假期国内出行“量”平稳增长，高基数下出游韧性凸显。根据央视网，5月1日-5日，全社会跨区域人员流动量约13.6亿人次，日均超2.7亿人次，比2019年同期增长24.1%，预计超2023年同期，符合官方预测。结构上，下沉旅游订单增速更胜一筹。携程数据显示，假期四线及以下城市旅游预订订单同比增长140%，增幅明显高于一二线城市，低线城市更性价比定位或对国内游“价”有所影响。
2、出入境游：预计客流同比增长近40%，供给恢复、免签及汇率变动为重要推动力。据国家移民管理局预测，今年五一假期全国口岸日均出入境人员较去年同期增长40.5%。我们分析国际航班运力的恢复（从去年五一恢复至3-4提升至今年7-8成）、供给丰富与价格回落（假期广之旅出境游产品数量较去年同比猛增150%，产品价格同比下降10%-20%）、多国免签利好、请三休九的拼假模式（根据广之旅快讯，选择节前出发人数与正日出发人数比例为3:1），均为出境人次恢复提速提供基础。假期广之旅出游人数规模较去年同比增长近7成；携程平台上多个免签目的地的机票预订量已超过2019年。同时随着离岸人民币兑日元汇率的持续增长，去哪儿数据显示假期飞往日本的机票预订量较2019年增长六成以上。
3、其他子行业：餐饮堂食趋势良好，宋城新项目贡献重要增量，景区中长白山客流增长领先。按子行业整体表现看：1）本地消费：根据美团数据，假期前3天，全国餐饮堂食订单量较去年同期增长73%。海底捞官方数据显示，假期前4天，海底捞全国门店累计接待人次同比去年五一前4天增长约15%，下沉市场门店增长更加明显。2）演艺：五一假期，宋城千古情总场次同比去年五一增长35%+，2019年及以前存量项目总演出场次相对平稳，西安与佛山项目场次仅次于杭州本部。3）景区：五一假期，景区中长白山继续领衔(因天气良好，预计客流增长有望翻倍)，华东区域的九华山、黄山客流增长10%或以上(高铁通车)，其他则因天气和高基数因素预计多数平稳或下滑。4）免税：根据海口海关，假期首日全岛离岛免税销售金额1.15亿元，人均消费5384元，整体仍有客单价压力。
4、假期港股行情：五一假期港股延续强势涨幅，5.2-5.3恒生综指、恒生指数、恒生科技分别涨3.8%/4.0%/7.3%，社服板块中本地消费服务公司及教育公司相对领涨。
总体上，回补需求过后，今年以来节假日期间服务型消费表现仍相对良好，最新五一长假再次验证出游韧性。其中国内出行在基数不低下实现平稳增长，多重利好推动出境恢复显著提速；同时伴随供给恢复以及需求更追求性价比理性消费，行业价格也逐步常态化回归，这对供给质量和产品的灵活调整能力提出更高要求。
风险提示
恶劣天气扰动；政策风险；收购低于预期、股东减持风险、市场资金风格变化等。
投资建议
国信社服团队
团队简介：18年专业卖方团队，2008-2023年书写连续16年次新财富最佳分析团队辉煌。除此之外，常年荣获水晶球、金牛奖、上证报、新浪财经、Wind、21世纪等其它权威评选最佳分析师称号，所获专业研究领域各类荣誉奖项已有近70个。在大消费领域建立了具有国际视野的长期系统性的研究框架，重点龙头公司的财务指标预测和推荐的有效性长期位列第三方机构量化跟踪的最前列。立足精品研究和专业服务，追求自我不断超越，从未止步，与新老朋友一直并肩前行，做最值得信任的研究力量！
曾光：国信证券经济研究所所长助理，统筹行业公司部，大消费组组长，直管社会服务及商业零售行业研究，浙江大学经济学硕士，2006年起从事社会服务业的研究至今已超16年，先后涉足社服、轻工、纺服、零售等行业研究，专注于国内外大消费领域研究，基本面研究造诣深厚，投资机会把脉精准，央视财经频道常驻嘉宾，各大财经平台常邀大消费领域专访分析师，长期受邀为消费类企业提供专业研究顾问支持。
证券投资咨询执业资格证书编码：S0980511040003
钟潇：社会服务业联席首席分析师，CFA，2011年起从事研究工作，厦门大学经济学硕士，重点覆盖社会服务全行业（包括免税、酒店、景区演艺、OTA、出境游、博彩、体育、茶饮等连锁消费）领域研究。
证券投资咨询执业资格证书编码：S0980513100003
张鲁：社会服务业分析师，2019年起从事研究工作，中国人民大学硕士，对外经济贸易大学学士，重点覆盖连锁消费业态、人力资源、教育等领域研究。
证券投资咨询执业资格证书编码：S0980521120002
杨玉莹：社会服务业分析师助理，中央财经大学投资学硕士，2022年起从事研究工作，协助覆盖酒店、免税、景区演艺、OTA、茶饮连锁消费等领域研究。
特别提示：
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