投资建议：沿“黄金珠宝、化妆品、医美、跨境电商”四主线布局

2023年以来社会消费整体稳步恢复，零售企业经营也显著回暖；2024Q1行业复苏态势延续，其中，黄金珠宝板块在高基数下实现稳健增长，跨境电商、医美化妆品部分龙头公司也验证了显著优于行业整体的经营景气度。

展望2024年零售行业投资，消费复苏仍是核心主旋律。投资策略层面，优选具备景气度支撑的优质细分赛道，并重点关注竞争优势、品牌势能有边际提升的龙头公司，具体包括“黄金珠宝”、“国货美妆”、“医美”和“跨境电商”四条投资主线。

黄金珠宝：关注受益金价上涨、具备“稳增长+高股息”属性的黄金珠宝龙头品牌

金价上行支撑行业长期景气，品牌方亦多方面受益。头部集中是行业主旋律，龙头公司基于“单店销售+门店数”双轮驱动，有望延续良好增长，同时依托轻资产加盟模式优势，未来“高股息”属性有望更加凸显。短期关注各品牌终端动销情况，长期看，产品研发能力和信息化能力也是需要关注的重要竞争要素。重点推荐潮宏基、周大生、老凤祥和中国黄金等，受益标的菜百股份等。

化妆品：关注把握细分结构性机会且综合实力强的国货美妆品牌

化妆品行业温和复苏、市场变化加剧，机会与挑战并存，需重视渠道、成分、品类等结构性红利。美妆公司综合竞争力建设迫在眉睫，把握细分结构性机会且具备强产品力、运营力、营销力、品牌力的公司，有望在变化中抢占市场。重点推荐润本股份、珀莱雅、巨子生物，受益标的上美股份、丸美股份等。

医美：关注差异化医美产品上游厂商及医美机构龙头

具备差异化的医美上游厂商抢占市场能力更强，长期看“渗透率+国产化率+合规化程度”多维提升逻辑未变，建议关注重组胶原蛋白、再生类、毛发类等差异化品类厂商，以及市占率&盈利能力有望同步提升的机构端龙头。重点推荐爱美客、科笛-B、朗姿股份，受益标的包括锦波生物等。

跨境电商：关注顺应海外消费趋势、具备强运营能力的跨境电商头部卖家

海外消费降级和线上化趋势利好高性价比优质国货出海，亚马逊、Temu、TikTok Shop等电商平台百舸争流，也带来渠道增量。2024Q1跨境电商板块延续高景气，未来具备强运营能力的头部卖家，有望取得更优表现。重点推荐华凯易佰、吉宏股份等。

风险提示：消费复苏不及预期、竞争加剧、政策风险等