午间直击——基建稳，地产缓，再发力

2023-03-15 15:28:46 来源：倍特期货

　　今天国内的前两个月经济数据发布，市场预期是整体渐改善，数据发布后的结构分化也明显。

　　消费增幅回到接近2021年的常态水平，3-4的增幅水平，谈不上强，只能算稳，三驾马车中消费这个环节从去年基数效应角度，还有进一步改善回升的空间。粗略的来看，消费增长是经济恢复的基本盘，但受制于各种结构因素，超预期的弹性显得明显不足。

　　一季度投资发力的重点，还是集中在大基建环节。前两个月的基建投资增幅顶到了12%+，这已经是近三年的高值水平，在去年基建托底发力已经挑重担的基础上，二季度基建投资缓中休整是合理预期。

　　基建投资与房地产投资有相互牵扯传导效应，二季度投资发力的改善，更多关注房地产投资环节的修复能力，目前看房地产投资开工销售链条的变化，同比降幅已经明显趋缓了，销售降幅接近收敛持平，还出现了竣工面积同比转正，在三保政策下地产后端品种的二季度支持相对仍然有利。麻烦的是拿地面积依旧处于深跌幅，这是行业周期转换大背景下，行业龙头骨干企业经营策略转变的正面信号，对于接下来的产业链风险化解是有利的，但负面效应则是基建的补水能力降低、新开工环节品种的需求增量缺失，二季度黑链的结构分化需要更加注意。

　　另外，制造业投资和高技术产业投资的增幅，明显放缓了，这部分代表了经济转型升级的正面支持引导，应该是下半年再发力的重点，基建送一程的使命在二季度要开始交接棒了。

　　国内市场的反应来看，对于开年开局的经济数据结构分化答卷，有预期再消化的倾向，二季度的胃口可以期待，但不宜吊太高，新征程的再出发，结构优化后劲足，才是更值得期待的。

　　主要股指的联调节奏开始转为横盘修正，大票指数调整空间相对到位后，能否率先稳定下来，这是后市研判中期波动结构的箱体下限依据，目前好的点是，科创50指数能率先横盘抗跌求自稳，大小票指数的轮动分化还能相互错位缓冲，这不是中期失态的表现，技术派观感认为不必过于担心。

　　（魏宏杰）