刘和剑：期货资管业务正在走出自身特色
初春的上海，气温回暖，处处洋溢着生机。
记者在东吴证券大厦采访了东吴期货副总经理刘和剑，从个人经历到资管业务，他不徐不疾，娓娓道来。
刘和剑笑称已经在期货行业“走了一圈”，他15年前进入期货行业，从期货公司研究员做起，做过分公司负责人，随后回到总部分管过经纪业务、研究所以及资产管理业务。丰富的从业经历，让他倾向于多维度看待行业的变迁。
看好期货资管业务赛道
“东吴期货在2015年年初获得了资产管理业务资格，发展之初，就坚持做主动管理型产品，发行了‘火车头’系列的对冲套利系列产品。直至目前，这一系列产品一直在运行，我们的初心没有变过。”刘和剑开门见山地说。
据了解，东吴期货资管产品大部分以主动管理型为主，占比在90%以上。近几年，东吴期货通过与母公司东吴证券协同，增设FOF类产品、CTA产品，丰富母公司的财富管理货架。未来，东吴期货计划跟母公司形成差异化的发展路径，通过提供差异化的产品，以满足东吴证券集团客户的财富管理需求。
期货资管业务是在大资管发展的背景下启动的，各家期货公司依据自身的资源禀赋，走出了不同的发展路径。“期货资管业务发展初期，很多公司资管产品以CTA为主，把投资与资产管理等同，除少数公司外，大部分公司都走了弯路。随着资管新规正式落地，期货资管业务逐步回归本源，在产品类型、策略、客户与渠道方面逐步成熟，期货资管业务正在走出自己的特色。” 刘和剑说。
“期货牌照的优势是投研。”刘和剑认为，期货投研区别于券商与基金，后者更注重于行业与个股，挖掘低估标的，或者追随行业景气度的变迁，擅长追逐趋势，所对应的是价值策略或者成长策略。而期货公司研究标的是全球流通、全球定价的品种。以原油为例，研究方面关注美联储的政策、OPEC的动向、经济增长等宏观因子，更多是自上而下的研究范式，对应的策略类型是宏观策略。同时，期货T+0交易机制对于量化交易有着独到的优势。策略方面，可以选择自上而下的宏观对冲策略，投资标的以股指、国债和大宗商品为主，来实现对全资产的配置。在此基础上，也可以借力，形成全天候的FOF类产品。“目前国内市场上，以宏观策略为主的私募基金，比如凯丰、半夏投资等，要么有期货公司出身的投研背景，要么‘结缘’于期货，这是期货公司发挥自身投研能力做出特色的突破点。”这也是刘和剑看好期货资管业务赛道的原因所在。
人才永远是稀缺的
当然，期货资管业务目前在人才、投资能力上仍普遍存在短板。
人才永远是稀缺的。从公募基金、券商机构引入外部人才，会面临磨合、水土不服等问题。刘和剑建议，期货资管业务人才最好以自主培养为主，同时也要借助其他金融同业机构的优秀经验。他认为，期货的研究范式和框架有自己的特色，可以根据策略和对应的产品选拨相应人才。
石以砥焉，化钝为利。从研究员到投资经理的进阶路径中，研究怎样转化为投资能力，进而转为策略，最后落地为产品，对于这一系列“成长的困惑”，刘和剑给出一个方向：“从行情出发，始于行情，发于策略，终于产品。”他认为，研究员入行后，一般先从熟悉品种和板块运行规律开始，构建先行的指标数据，行情研究到一定程度之后，慢慢可以往策略方向转变，不管是价值型还是成长型，是量化的还是宏观的，通过策略范式方面的锤炼，以适应资管业务更高的要求。
人是出发点，也是落脚点。“在正确的方向上，把不同的人放在不同的位置，给他们不同的成长空间，增强对行业和公司的归属感。”刘和剑始终认为，人的发展和行业的发展应相向而行，才能迸发出最大的能量。
角色更迭见证行业变迁
坚守自己的道路总会有光芒。刘和剑刚入行时，国内期货市场保证金不到1000亿元，目前期货市场保证金规模达到1.5万亿元，他见证了行业的快速发展。
刘和剑是数学专业出身，毕业后做过数学老师，随后辞职，他选择继续攻读数量经济学专业硕士学位，方向是金融计量分析。2006年中金所成立，刘和剑对于股指期货的上市充满期待。与此同时，原油大涨，大宗商品的新闻频频见诸媒体，怀着对期货行业的好奇和向往，硕士毕业后，刘和剑毅然加入了期货行业。
入行后，刘和剑从研究员做起，一干就是4年，之后经历了从研究员到营业部负责人再到公司管理者的角色转变。
回首来时路，迷茫和困惑亦常伴左右。刘和剑告诉记者：“在做研究员的时候，我经常自我否定，不知道研究能否给客户带来价值。当时如果选择逃避也很容易，但是我想看看客户在做什么，客户到底需要什么，就转型做了业务。”
做业务时，发生了一件让刘和剑至今记忆犹新的事。2013年，客户借道基金公司专户发行一只产品，当时期货公司参与机构业务刚刚起步，基础建设方面非常“落后”。“客户不懂，我们也不懂。通过这件事，我们才开始学习了解托管人清算模式与券结模式的区别、备付金的支付、资金划拨及投资标的的税收等一系列运营的细节。之后我们陪着客户一起学习规则，了解资产管理行业，逐步为后来的发展打下了基础。”刘和剑回忆说。
2015年的时候，刘和剑成为一家期货公司分公司的负责人，那个时候，六七个人的营业部，有近30亿元期货权益，其中大部分是金融机构客户。股指期货限仓政策出台后，业务受到较大影响，有下属问他：“我们还能干下去吗？”刘和剑当时坚信，期货行业是很好的赛道，只要做到足够专业，就一定能迎来更好的发展。在之后的日子里，他默默陪着客户一起转型，看着客户从股指期货扩展到商品期货，客户的投资策略不断丰富。“这是陪伴客户成长的过程，如果从业人员不能不断进化，行业的快乐是体会不到的。”他说。
今年年初，证监会修订了《证券期货经营机构私募资产管理业务管理办法》及其配套规范性文件《证券期货经营机构私募资产管理计划运作管理规定》，并于2023年3月1日起正式实施。新规提高了证券期货经营机构自有资金参与其自身集合资管计划的比例，并给予部分期货公司投资场外衍生品等非标资产的权限。刘和剑认为，这是对于期货资管业务规范发展的一种肯定。
“按照社会发展的节奏，做正确的事，期货行业越来越好，是我们坚守职业理想最大的支撑。” 刘和剑说。（本系列完）
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