2012年10月30日公司披露三季报，三季度EPS为0.44元，同比上升147%，符合我们预期，主要分析如下：

　　公司前三季经营情况有所下滑。实现营业收入约97.81亿元，同比下降14.47%；归属于母公司净利润1.22亿元，同比下降69.93%；基本每股收益0.15元，同比下降70%；加权平均净资产收益率3.12%，比上年减少7.25个百分点。

　　三季度净利润指标提升明显。三季度单季实现营业收入约31.75亿元，环比下降16.37%、同比下降16.82%；归属于母公司净利润3.54亿元，环比上升871.24%、同比上升147.83%；基本每股收益0.44元，环比上升870.58%、同比上升147.83%；加权平均净资产收益率9.34%，比上年增加5.8个百分点。

　　营业外收入同比暴增约4.83亿元，是公司盈利出现反转根本原因。公司于报告期分别收到朝阳市财政局下拨的1.5亿元节能减排补劣、1.5亿元技术开发补劣和1.8亿元贴息资金。根据《企业会计准则》有关规定，公司本期将补贴资金确认为营业外收入并计入当期损益，具体的会计处理以会计师年度审计确认后的结果为准。

　　公司实际钢铁主业经营情况并不容乐观。前三季度扣除非经常性损益后的基本每股收益-0.30元，同比下降258.38%；第三季度扣除非经常性损益后的基本每股收益-0.01元，同比下降106.07%。

　　维持“中性”评级，虽然本次最新公告显示港中旅重组凌钢集团事宜无新进展，但值得关注。考虑到港中旅项目运作经验极其丰富，若成功入主将进一步提升公司的管理水平和资金实力背景，后续事宜我们将加以重点跟踪，同时也考虑到四季度市场形势依然严峻，公司钢铁主业能否扭亏为盈仍存在很大的不确定性，当前对政府补贴依赖较高，维持“中性”评级不变。结合补贴资金到位的最新情况，我们调整公司2012-2014年EPS分别为0.14元、0.18元、0.26元，当前股价所对应PE分别为28、21、15倍左右，建议结合重组进展，对该公司可逐步加强关注。

　　风险提示：下游景气程度；铁矿石、焦炭等原材料价格；国际金融环境等。