投资建议

　　近期行业观点：1）销量增长——4Q行业增速在去年同期低基数下料有反弹（预估空冰出货都能较大幅度正增长；从奥维10月周数据来看空冰洗电10月零售都实现了正增长），但难改全年个位数下降的结果；13年行业增速会较今年好转（除冰箱）。2）盈利能力——白电有望同比环比都保持稳定（QE3后4Q大宗原材料价格环比反弹后又开始下降，10月成本同比降3%），但电视机有面板成本上升压力；全年盈利能力白电提升、黑电略降。3）政策面——家电下乡11月底将有9省市退出（内蒙/辽宁/黑龙江/安徽/湖北/湖南/广西/重庆/陕西），有关部门正在研究接续政策（上周财政部又召开会议听取意见）；家电节能补贴产品占比已提高到50%以上，有助于企业提升产品结构，本次财务处理基本不影响损益表。4）竞争格局——优秀企业份额提升，下乡政策退出和节能补贴实施更利于集中度提升。

　　近期行业策略：四季度总体维持“增持”评级。10月我们认为家电板块会因三季报利润增速继续明显好于全部A股而有相对收益的判断已得到印证。11月我们本来看板块调整（因前期相对收益以及市场对家电下乡政策开始退出的担忧而相对跑输市场），但我们又认为龙头公司如相对回调10%又将是买入的好机会（至1Q13能收获估值切换的上涨空间）；近期由于市场也有预期家电下乡政策可能延续，而且我们估计10月终端零售量及空冰出货量都将正增长、属于行业景气度的质变（接下来正增长很有希望持续下去），所以现在估计11月的调整幅度不大，不考虑波动目前就可以布局至1Q13的估值切换空间（15-20%）。

　　近期个股推荐：继续重点推荐竞争力突出且估值最低的格力电器、青岛海尔（海尔相对受政策预期变化的影响大），品牌竞争力强、发展战略清晰、细分行业及公司均处在较快成长期的老板电器，4Q因32寸面板上涨而盈利上升超预期、PB/PS均触底的TCL集团，今明两年受益于液晶电视代工比例上升及LED业务快速增长而业绩快速增长且低估值的兆驰股份（近期面板紧张和价格上涨对公司略有负面影响），建议关注下半年业绩改善明显、或有增发需求的合肥三洋，今年业绩增速与估值均触底、未来当业绩增速上升能带来估值弹性的阳光照明、三花股份。11月组合：格力25%、TCL集团25%、老板20%、兆驰20%、海尔10%。

　　一周市场回顾

　　上周沪深300涨跌幅-2.9%，家电以-1.5%跑赢；11月以来沪深300累计涨跌幅-0.6%，家电以-1.6%跑输。目前来看家电板块的走势印证了我们的行业策略（详见上文）。我们11月配置组合的5只个股，11月以来涨跌幅为格力-1.3%TCL集团 4.0%老板-0.6%兆驰-9.0%海尔 1.0%；除兆驰外均跑赢行业，TCL集团和海尔跑赢市场和行业。

　　一周行业回顾

　　奥维零售周数据点评：1）10.29-11.4周589个县市的3754家监测的空冰洗零售量增速分别为-5%、 13%、 3%；4288个监测门店的液晶电视零售量增速为 40%；今年以来累计零售量增速分别为空调-30.4%、冰箱-27.6%、洗衣机-29.8%、液晶电视-13.4%。双节后10.8-11.4四周空冰洗电累计YoY分别为 9%、 20%、 3%、 34%，以一二级城市为主要监测范围的奥维周数据节后至今大家电零售量都实现正增长的数据令我们对10月全国大家电零售量正增长有信心，中怡康月零售量同比今年以来一直是下降，因此10月的正增长说明行业景气度的质变！