LTE建设和数据增长，通信设备业绩提升

　　LTE网络建设带动运营商投资回暖利好通信设备行业业绩上升

　　根据2008年至2009年国内3G牌照发放及网络建设经验，3G产业链相关行业对比沪深300指数有较大超额收益，并且在牌照发放前约一个季度开始启动，在牌照发放前超额收益幅度最大。根据工信部对LTE牌照规划，我们预计LTE产业链相关标的将在2013年二季度开始有超额收益，子行业受益顺序和相关标的为网络规划设计（富春通信、杰赛科技）→传输设备（烽火通信、中兴通讯）→无线器件、无线主设备（大富科技、武汉凡谷、中兴通讯）→网络测试及优化设备（世纪鼎利、邦讯技术、华星创业、中创信测）→IT支撑系统（亚信联创、天源迪科、亿阳信通）。

　　流量数据持续增长利好传输系统设备行业

　　运营商对传输设备需求较为紧迫，我们认为2013年运营商在传输设备方面投资将稳定增长，并于上半年集中采购。由于2012年运营商在传输设备方面实际投资基数较低（虽然规划数较高，但是实际执行层面远低预期），我们预计2013年传输设备行业厂商业绩将会有较高增长，相关标的包括：烽火通信。

　　投资建议及相关标的

　　我们根据以上两条投资主线以及公司业绩确定程度，重点推荐烽火通信、富春通信。烽火通信：我们预计公司2012年—2014年EPS为1.05元、1.20元、1.53元，基于公司2013年上半年订单确定性较高及传输行业未来几年较好的成长性，给予公司“买入”评级，按照2013年20倍PE，公司12个月合理价值为24元。富春通信：预计2012年—2013年EPS分别为0.39、0.68元，对应EPS分别为33、19倍，基于未来两年行业恢复高景气程度及公司大客户投资增量大幅上升的有利因素，我们给予公司“买入”评级，按照2012年25倍PE，公司12个月合理价值为17元。

　　风险提示

　　1、LTE牌照发放拖延导致运营商资本性支出不达预期风险；

　　2、运营商集采导致价格竞争、毛利率下滑的风险；

　　3、运营商管道化趋势导致行业生态结构恶化，行业盈利水平下降风险。