聚焦城镇化，得土地者为王

　　公司现有地产项目热销。中弘北京像素项目定位准确，价格优惠，目前全部是现房销售，预计12年实现销售面积25万平米；13年剩余5万平米左右结算完毕；海南西岸首府项目随房地产市场逐步回暖，13年去化速度将显著加快。

　　顺应新型城镇化的趋势，平谷区夏各庄新城有望成为北京城镇化的代表。夏各庄新城计划打造居住、商业、度假为主的精品小镇，规划建面213万平方米；一期30万平米预计13年3月开工，下半年即可实现销售。其他项目储备丰富，御马坊国际生态度假城占地2000余亩，计划建面100万平米，目标建成全国范围内规模最大、功能最全、项目最多的休闲度假城；平谷区两项目合计占地4000余亩，受益于新型城镇化，得土地者为王。

　　旅游地产全国布局。2010年以来公司在全国各地积极布局全国的旅游地产项目。目前已有合作协议的项目包括长白山望天鹅国际旅游度假区、济宁北湖新区古运河改造、微山湖国际旅游岛项目西双版纳嘎洒镇路南山项目、宜昌平湖半岛旅游度假等。此外，公司与中国中铁联合竞得海口东海岸如意岛项目地块。

　　盈利预测与投资建议：预计2012-2014年公司营业收入40.7亿、45.6亿、52.5亿元，净利润10.4亿、11.7亿和13.5亿，对应的EPS1.03、1.16、1.34，目前的PE7.6X、6.7X、5.8X，PB2.5X、1.9X、1.5X。给予公司“买入”评级，目标价11.5元，对应2013年PE10X。