黄金珠宝“老字号”企业

　　公司简介
　　萃华珠宝是一家从事珠宝饰品设计、加工、批发和零售的“中华老字号”企业，是一家典型的由“前店后厂”发展起来的企业。公司产品以黄金饰品为主，兼营铂金饰品、镶嵌饰品等珠宝饰品，目前已在全国建立了包括 10 家直营店和 339 家加盟店的营销网络。从收入地区分布看，东北地区是公司的传统优势区域；以销售模式分，公司主营收入主要来源于批发业务。
　　募集资金项目简介
　　公司本次 IPO 募集资金拟投资于“增设直营店项目”，项目投资总额为 40,870 万元，总体建设期 2年，将用募集资金项目建设 16家直营店，包括 4 家专卖旗舰店和 12 家店中店。项目涉及的全部直营店建成并达到正常营业水平后，理论上预计将每年新增营业收入 94,650 万元、新增营业利润 12,160万元，公司的零售比例将有所提高。
　　盈利预测
　　假设随着直营店的逐步开设以及对加盟商的不断扩展，公司营收将保持稳定增长；我们预计公司营收2014-2016年增速分别为7.76%、 11.27% 和 10.92%；归属于母公司的净利润年增速分别为-5.65%、18.00%和 15.65%；2014-2016 年公司每股收益分别为 0.69 元、0.82 元和 0.95 元。
　　公司合理估值
　　综合考虑可比上市公司当前估值水平及公司未来成长性，我们认为给予萃华珠宝 2015 年 15-18 倍市盈率较为合理，由此公司合理估值为 12.28-14.74元/股。