行业要闻回顾：（1）9月原煤产量2.78亿吨，同比下降12.3%；（2）9月火电发电量同比增长12.2%；（3）中煤协：1-9月，煤炭消费量同比下降2.7%；（4）“十三五”：煤矿数量6000处，先进产能占比超40%；（5）山西省将启动煤炭行业化解过剩产能验收工作。

　　国际煤价：动力煤与焦煤价格继续大涨。（1）美元指数上涨、原油价格下跌。布伦特原油期货价格收于51.38美元/桶，环比下降1.1%。（2）国际港口动力煤价格大涨。纽卡斯尔动力煤价格涨至99.1美元/吨，环比上涨15.6%。（3）澳大利亚优质硬焦煤中国到岸价格248.5美元/吨，周环比上涨8.52%。

　　国内煤价：动力煤与焦煤价格继续上涨。（1）秦皇岛动力煤价格继续上涨。环渤海动力煤价格指数收于577元/吨，环比上涨7元/吨；（2）炼焦煤价格上涨，吕梁主焦煤市场价1125元/吨，环比上涨50元/吨；（3）无烟煤、喷吹煤价格普涨（10.14）。

　　库存：动力煤港口库存与电厂库存皆下降，电厂可用天数减少。秦皇岛港库存388万吨，周环比上涨33万吨，继续处于低位。六大电厂煤炭库存1191.2万吨，环比下降39.1万吨，可用天数减少1.8天至21.4天。钢厂及独立焦厂焦煤库存744.2万吨（10.14），环比微降1.1万吨。

　　投资策略：先进产能释放仍需时间传导，动力煤及焦煤继续上涨，持续看好四季度投资机会。冬季消费旺季到来，电厂日耗煤上升，动力煤港口库存及电厂库存有所下降，煤价继续强势上涨，秦皇岛5500Q动力煤达到了625元/吨大关，周环比上涨21元/吨，处于2014年以来最高。焦煤方面，上涨幅度超预期的逻辑不断兑现，吕梁主焦煤达到1125元/吨，环比上涨50元/吨，处于2014年以来最高。虽然部分先进产能从10月份开始投放，行业供需将由紧张走向平衡，但传导仍需要时间，当前煤炭库存仍处于较低位置，煤价仍有支撑。我们认为，政策调控落地对煤炭股的估值打压基本结束，需求方面也可能存在一定预期差，即将陆续公布的三季度业绩将为板块投资形成更良好的一致预期，继续看好4季度煤炭股投资机会。本周煤炭板块涨幅1.21%，强于大盘，但市场并未全反应基本面反转的预期，继续维持“增持”评级，重点推荐港口及下游库存都处于历史低位的焦煤板块，优先推荐标的：开滦股份、潞安环能、西山煤电、冀中能源、陕西煤业、兖州煤业。