事件

　　2018年1月31日，普路通发布2017年业绩预告修正公告，公司预计2017年度归属于上市公司股东净利润变动区间为5,727万元至11,455万元，同比变动幅度为-70%至-40%。2016年归母净利润为19,091万元。

　　点评

　　业绩下滑的主要原因在于公司计划对乐视智能的应收款整体计提80%，其中Q3已计提0.54亿，因此本次计提0.91亿元。合并来看全年已计提坏账将直接减少2017全年归母净利润1.45亿。

　　从业绩表现来看，前三季度普路通实现归母净利润1.50亿，同比-4.32%，Q1/Q2/Q3业绩呈现环比加速、前低后高的状态，分别实现净利0.40、0.54、0.56亿元，同比变动-33.87%、+1.84%、+30.16%。

　　若不考虑计提减值，按照公司预计2017年归母净利润变动区间0.57—1.15亿元并加回坏账1.45亿，其全年坏账扣减前归母净利润变动区间为2.02—2.6亿，将同比增加5.8%-36.1%。

　　公司简介：专注于供应链管理服务

　　普路通专注于供应链管理服务，打造涵盖供应链方案设计及优化、采购分销、库存管理、资金结算、通关物流、信息系统配套支持等诸多环节的一体化供应链管理服务，目前公司专注于ICT及医疗行业供应链。公司实际控制人为陈书智先生，直接持有普路通25.34%股权。

　　未来亮点：ICT及医疗行业供应链多轮驱动

　　ICT方面：公司与小米深入合作，同时新扩展与海康威视、大华等公司的合作项目。医疗方面：医疗行业供应链呈现大行业、小企业的局面，公司所面对的市场空间广阔。同时，国家政策方面十九大将现代供应链与中高端消费、共享经济等并列为要培育新增长点、形成新动能的领域。普路通作为供应链行业细分市场规模领先的龙头企业，将充分受益。

　　投资建议

　　我们预计公司17/18/19年营业收入分别为42.45、51.00、63.73亿，营收增速分别为18.09%、20.14%、24.95%；净利润分别为0.91、2.36与3.11亿，业绩增速分别为-52.26%、158.99%、31.56%。预计公司17/18/19年EPS分别为0.24、0.63与0.82元，当前股价对应17-19年预测EPS的PE分别为56.18、21.69、16.49倍。而当前供应链行业整体PE为31.4倍，我们认为普路通当前PE处于相对低估状态，且18年公司将重回业绩正常增速轨道，给予公司“增持”评级，24倍PE对应目标价15.12元。

　　风险提示：对电子信息行业依赖较大、人民币汇率波动导致公司组合售汇收益减少的风险以及资产负债率较高的风险等方面