事件

　　网宿科技发布2020年中报，上半年公司实现营收30.67亿元，较去年同期下降2.92%；归属于上市公司股东的净利润1.77亿元，比去年同期下降78.04%;归属于上市公司股东的扣除非经常性损益后的净利润1.57亿元，比去年同期增长23.40%。

　　点评

　　CDN业务稳步增长，持续深化布局边缘计算和云安全领域

　　报告期内公司的经营稳健。上半年在疫情期间，公司紧跟市场，快速推出了在线办公、在线教育的解决方案，把握了在线经济的浪潮，使得公司的CDN和云安全业务实现了稳步的增长。2020年上半年公司CDN业务收入29.04亿元，较去年同期增长5.16%。此外，2020年上半年国内CDN市场价格竞争有所缓解。2020年第二季度，公司实现归属于上市公司股东的净利润8944.21万元，环比2020年第一季度增长2.40%;实现归属于上市公司股东的扣除非经常性损益后的净利润9881.86万元，环比2020年第一季度增长69.07%。公司2020年上半年研发投入2.8亿元，围绕产业链，继续深化布局边缘计算和云安全等领域。公司继续推进“面向边缘计算的支撑平台”项目建设，打造立体化、智能化的业务平台。截至报告期末，该项目累计投入28,784.40万元，投入进度为89.65%。此外，公司持续加大在4K视频、AR、VR、工业互联网等重点行业的研究。

　　通过并购加快布局教育信息化领域

　　在互联网服务业务的基础上，公司开始布局教育信息化领域，深入产业，把握相关应用场景对网络基础服务的需求。2020年6月1日，公司公告拟通过发行股份及支付现金的方式购买创而新100%股权。通过战略布局，分享教育信息化行业高速发展的红利，进而推进公司向高附加值互联网应用服务产业进行延伸布局的重要战略。

　　维持公司“增持”评级

　　我们看好公司受益于5G时代流量红利。随着CDN价格战的缓和，以及在5G时代下公司在边缘计算和云安全的布局。预计公司20/21/22年营收分别为74.82、93.91、118.98亿元，归属母公司净利润分别为5.96、10.82、14.64亿元，EPS分别为0.25、0.44、0.60元，对应8月27日收盘价9.54元，PE分别为38.92、21.47、15.86倍，维持“增持”评级。

　　风险提示：行业竞争格局恶化；5G商业进程不及预期；研发投入不及预期。