事件：7月14日，中集集团发布2021年半年度业绩预告，预计2021年上半年归母净利润达到40亿至46亿元；基本每股收益1.0846元/股至1.2515元/股。

　　下游集运行业复苏，集装箱产品量价齐升：2021年上半年，公司业绩同比扭亏为盈，主要因上半年全球经济呈复苏态势，市场对集装箱的需求持续处于相对高位所致。集装箱单价明显上涨：根据Triton1Q21的数据显示，2020年内，公司生产的20尺干货标准箱1月份的报表结算箱价平均约1,656美元，至6月份上升为均价1,998美元，12月平均价已经上升到2,322美元。截止至2021年Q1，该尺寸集装箱均价已达3500美元。随着下游集运行业的持续复苏，集装箱产品预计将持续保持高景气度。销量方面，公司2020年售出普通干货集装箱/冷藏集装箱分别为100.26/12.86万TEU，同比变化11.57%/-6.47%。2021年一季度，市场对集装箱的需求持续处于高位，公司当季普通干货集装箱/冷藏集装箱的销售量分别为45.08/4.59万TEU，较上年同期增长174.04%/82.14%。

　　道路运输车辆制造表现稳健，助力物流业务，多板块协同效应明显：受益于物流运输市场规模提升，以及《机动车运行安全技术条件》等政策影响，半挂车需求激增。相似的，随着冷链物流运输的发展，冷藏厢式车厢体业务扩大领先优势，销量显著提升。与此同时，公司的道路车辆制造业务也为中国的物流运输（包括冷链物流）及工程基建等领域提供了广阔的发展空间。2020年，公司在全球共售出半挂车131327辆，较2019年增长11.57%；专用车在我国的销量达到56,449台套，同比增长22.01%；在中国销售冷藏厢式车厢体6,049台套，同比增长35.78%。共实现销售收入264.99亿元，同比增长13.56%。

　　专注物流及能源行业，盈利能力不断增强：公司2020年分别实现营收211.04亿元/260.45亿元，占比22.41%/27.66%，同比增长8.95%/14.38%。另外，能源化工设备2020年占比也达13.64%。公司2016年至2020年营业总收入由511.12亿元增至941.59亿元，CAGR达16.50%。2021年一季度营业总收入为288.64亿元，由于疫情有所好转，较上年同期增长82.08%。归母净利润方面，自2016年至2020年由5.40亿元增长至53.50亿元，CAGR为77.44%。2021年一季度收获归母净利润15.07亿元，较2020年一季度增长了335.1%，扭转了上年一季度亏损的情况。整体来看，归母净利润的增长幅度远大于营业总收入，显示公司盈利能力正在不断增强。

　　公司注重研发投入，降本控费明显：公司在研发方面涉及新能源汽车、橡胶载具等业务，2020年公司研发支出为16.41亿元，占收入1.74%，同比增长10.38%；研发人员共有4492人，占所有员工的8.79%，同比增长9.03%。在控费方面，2020年公司销售/管理/财务费用分别为19.90/48.96/20.97亿元，费用率分别为2.11%/5.20%/2.23%，同比变化-13.37%/-5.92%/64.29%。2020年报告期内，财务费用较去年同期上升64.29%，主要是由于报告期内，公司净汇兑亏损人民币648,699千元导致公司开展了以汇率套期保值为目的，以外汇远期合约、外汇期权合约为主的汇率衍生品投资活动，平滑了汇率变化对公司经营造成的不确定性影响所致。

　　投资建议：鉴于公司是全球物流设备与服务行业的龙头企业，当前公司多元化发展布局成型，多数行业板块处于较高景气度，深圳市国资入股后成为公司第一大股东，进一步强化公司综合竞争力。公司未来利润有望保持较快增长，继续给予“买入”评级，根据模型测算，预计公司2021-2023年收入分别为1271.15、1499.95、1694.95亿元，归母净利润分别为72.80、81.80、89.00亿元，EPS分别为1.84、2.07、2.25元/股，PE分别为9倍、8倍、8倍。

　　风险提示：经济周期波动的风险；中国经济结构调整和产业政策升级的风险；贸易保护主义和逆全球化的风险；金融市场波动与汇率风险；市场竞争风险；用工及环保压力与风险；主要原材料价格波动风险；新冠肺炎疫情风险。