事件：广汇物流发布2021年半年报，业绩显示2021年公司营业总收入15.84亿元，同比增加24.25%，归母净利润3.37亿元，同比增长22.18%，扣非后归母净利润3.27亿元，同比增长15.60%。

　　政府拆迁助物流园区改造升级。报告期内公司广汇美居物流园区大部分楼座被征收，将按照“拆一补一、就地安置”原则补偿面积不低于原房屋产权面积。公司后续将根据此前经营经验打造新的物流园区，依托KL星品汇商业运营的成功经验、良好口碑及成熟商业管理团队等既有优势完成物流园区改造升级。新疆家居建材商贸流通行业受到疫情和其他众多因素影响整体呈现供应过剩的压力，但挑战和机遇并存，在消费升级背景下行业格局将出现分化。

　　地产业务为公司提供充足现金流。目前地产业务在收入和利润端均为公司所有业务中第一，有效推动了公司业绩持续增长。上半年地产业务收入、利润、回笼资金均已完成计划任务，地产项目的顺利开展为公司物流主业的发展提供了充足的现金流和丰富的项目管理经验，为公司稳步发展提供了强有力的支撑。

　　冷链、能源等新型物流业务为未来发展方向。中国冷链物流市场规模不断增长，新疆市场供不应求，公司布局恰逢其时。受益于我国城镇化水平提升以及消费升级的持续加深，以食品冷链为代表的冷链物流市场规模不断壮大，并且我国冷链物流主要集中于华东地区，而中西部尤其是西部地区冷链物流发展相对落后，公司迎来入局冷链最佳时期，未来业绩有望高速增长。同时借着一带一路的东风，今年四月公司参股的将淖铁路正式开工建设，未来有望成为北疆地区资源和物资出疆的新通道。

　　投资建议：公司物流园及冷链业务盈利能力改善，地产业务稳健。预计公司2021-2023年EPS分别为0.93/1.00/1.06元，对应PE为4.3X/4.0X/3.8X，维持“买入”评级。

　　风险提示：业务拓展不及预期，租金大幅下滑