事件概述

　　公司半年报显示，2021H1实现收入91.88亿元，同比增长4.17%；实现归母净利润3.61亿元，同比增长345.06%，实现扣非归母净利润4.78亿元，同比增长70.47%。

　　分析判断:核心业务持续发力，推动公司扣非归母净利润大幅提升

　　持续推进“十四五”规划落地，抓住政府数字化转型机遇，得益于财税产品的优化升级、减税降费政策的延续及信创业务的不断强化，2021H1公司扣非归母净利润、毛利率实现大幅度增长。报告期内，实现归母净利润3.61亿元，同比增长345.06%；其中中油资本公允价值变动等交易性金融资产投资损益-1.96亿元，扣非后归母净利润4.78亿元，同比大幅增长70.47%，公司毛利率为27.78%，同比增长3.51pct。

　　分业务看，公司四大产业中，（1）金税产业以“票、财、税”为核心，打造一体化系统，在税务信息化领域持续保持领先地位，实现收入17.31亿元，毛利率56.86%。报告期内，公司大力发展企业税务业务中台服务，累计发展用户超400万户，覆盖33地区。（2）金融科技服务产业打造“财税服务全产业链生态圈”，实现收入15.81亿元，毛利率58.65%。目前以累计协助中小微企业实现贷款近两百亿元，报告期内智能POS支付终端国内外累计发货超过40万台。（3）智慧产业持续推动“智慧大政务”产业布局，实现收入15.63亿元。毛利率13.67%。报告期内，在公安、政务、市监等领域中标多个千万级项目，积极参与在公安、粮储等行业政府平台建设。（4）网信产业则具备多种优质资质，是国家网信产业安全建设领域的可靠参与者，实现收入11.75亿元，毛利率23.55%。报告期内，信创工程项目中标数十项，并完成近百项项目验收。信创项目在全国20个省、市、自治区不断落地。此外，信创核心交换系统市场占有率均有所提升。

　　从分业务的毛利率情况看，由于无法比较去年同期水平，均较去年年底有所提升。

　　分季度看，业务规模不断扩张，毛利率保持高位。公司2021Q2营业收入达54.61亿元，实现同比增长11.6%，环比增长46.56%。2021Q1、Q2毛利率分别为28.8%、27.1%，毛利率持续保持较高位水平。

　　投资建议

　　考虑公司渠道业务持续收缩，和网信&智慧业务大力发展，维持盈利预测不变，预计2021-2023年归母净利润12.5亿元、15.4亿元、20.0亿元，对应现价PE分别为17.5X/14.2X/11.0X，维持“买入”评级。

　　风险提示

　　智慧、网信业务持续延后影响；服务费退费风险；政策变化风险；技术商业模式变化风险；系统性风险。