事件

　　公司1月27日晚发布2021年业绩预告，2021年预计实现归母净利润8.01亿元-9.6亿元，同比增长461.70%到573.66%；实现扣非归母净利润5.21亿元-6.81亿元，同比增长273.31%到387.65%。

　　评论

　　Q4业绩略低预期。21年Q1-Q3归母净利润9.78亿元，Q4归母净利润亏损0.18亿元-1.77亿元，主要原因系Q4铁矿石普氏指数大幅下挫，最低跌至87.20美元/吨，较年内高点233.10美元/吨下跌63%，Q4公司铁矿石产品销售结算价格有所下落；21年洛克石油拟计提勘探资产减值准备2318万美元；董事会审议通过公司将一次性计提22-24年度离岗待退员工费用约1.5亿元，预计影响合并报表归母净利润-1.125亿元。

　　新能源转型值得期待。公司“十四五”计划将把新能源产业上游矿产资源采选及加工业务作为未来五年产业转型升级重要方向。21年8月，公司拟在海南东方市投资建设2万吨电池级氢氧化锂（一期），该项目正在开展土地征收工作，项目工艺流程和平面布局设计均已经完成，取得土地后将正式开工建设。锂景气度持续，22-23年均价将维持在30万元/吨，考虑公司项目建设1年半左右周期，预计23年初投产后，有望继续享受行业高景气红利。

　　铁矿石+油气主业稳健发展。21年受铁矿石、油气等大宗商品顺周期有利影响，公司产品销售价格提升增厚利润。同时，公司控股子公司洛克石油于21年5月收购八角场天然气气田100%股权，盈利能力进一步提升。21年11月，公司石碌铁矿石悬浮磁化焙烧技术改定增项目正式开工建设，项目达产后，公司铁精矿品位将从原来的62.5%提高到65.0%以上，铁金属回收率由60.0%提高至85.0%。

　　盈利预测&投资建议

　　根据21年业绩预告，分别下调21-23年的归母净利润23%、29%、29%至8.94亿元、10.59亿元、16.84亿元，对应EPS分别为0.44元、0.52元、0.83元，对应PE分别为27倍、23倍、14倍，维持“买入”评级。

　　风险提示

　　锂电新业务不达预期风险、铁矿石和原油价格波动风险、汇率风险等。