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　　公司发布21年业绩预告，21年预计实现归母净利润1.75-1.90亿元，同比增长58.83%-72.45%。

　　同时公司近期公布数个运营商订单：1）中标中国移动2022-2023年智能家庭网关产品紧急集中采购项目，GPON-双频Wi-Fi5份额10.45%，预估中选金额1.71亿元含税，GPON-双频Wi-Fi6份额14.02%，预估中选金额1.57亿元含税；2）中标中国移动2022年光分路器产品集中采购，中标份额18.85%，中标金额预计为5000万元不含税。

　　我们点评如下：

　　作为数字经济重要底层入口的宽带接入，千兆宽带建设在政策推动下快速推进。

　　《通信行业十四五规划》中明确要求10GPON及以上端口从2020年的320万个提升到2025年的1200万个（端口指局端机房，通过PON网络可以覆盖众多终端），千兆宽带用户数目标从2020年的640万户增长到2025年的6000万户，根据工信部数据，2021年末国内千兆宽带用户达到3456万户，净增2816万户，千兆宽带建设开始快速上量。从存量升级空间上看，目前国内总宽带用户数5.36亿户，千兆宽带渗透率仅6.4%，未来千兆宽带建设有望持续发展。

　　公司立足光通信和移动通信产业，运营商市场客户结构持续优化，重点受益千兆宽带升级带动的需求量和价值量双提升。

　　公司是国内主要的宽带接入设备供应商，随着千兆宽带等建设的推进，公司接入设备需求持续增长，10GPON、Wi-Fi6等价值量更高的重点产品销售占比逐步提升，推动公司收入和利润的持续增长。公司在三大运营商市场中巩固和加强市场竞争力，中标中国电信天翼网关4.0招标，中标中国移动集团部分省分公司、中国联通招标/招募，优化客户结构，增强公司抗风险能力。

　　围绕运营商需求横线拓展5G小基站、VR/AR、智慧家庭等领域，打开更大成长空间

　　5G领域公司布局5GCPE和小基站产品，重点研发的5G小基站已进入运营商测试阶段，测试进展顺利。另一方面，公司的VR终端进入了中国电信的产品库，具备了在中国电信的销售资格；并且公司前期投资了AR上游核心光学部件供应商上海理湃光晶技术有限公司，为AR领域进行技术储备。智慧家庭领域公司持续推进智能门铃、IPC摄像头等研发和市场营销。公司持续深耕运营商需求，进一步丰富产品布局，打开长期成长空间。

　　投资建议与盈利预测

　　公司深耕光通信市场多年，运营商重要订单持续落地。受益于运营商千兆宽带建设、智慧家庭的持续推进、以及Wi-Fi6等新技术带来网络设备价值量的持续提升，公司收入和利润有望持续快速成长。由于双千兆战略等政策推动下10GPON等重点产品需求超预期，调整公司21-23年归母净利润分别由1.6、2.0和2.6亿元，至1.8、2.3、2.8亿元，对应22-23年24倍、19倍市盈率，重申“增持”评级。

　　风险提示：需求低预期，市场竞争超预期，原材料涨价缺货，中标项目实际执行进度以最终合同为准，业绩预告为初步测算实际业绩以年报为准