利润受短期因素阶段性影响，云订阅转型持续推进。报告期内，公司实现营业收入5.4亿元，同比增长7.46%，整体增速稳健。其中，视频创意类实现营收3.23亿元，同比+17.78%，实用工具类1.25亿元，同比+1.03%。同时，报告期内，公司实现归母净利润1169.66万元，同比下降75.26%。归母净利下滑的原因主要系：1）公司持续研发投入，积极引入高精技术人才，强化音视频创意算法能力、AI基础能力、云端服务能力等，致使报告期公司研发费用同比提升14.90%，短期利润承压；2）受国际宏观经济波动、市场竞争加剧等影响，公司流量成本上升，营销费用同比增长；3）公司2021年6月发行可转债，可转债利息费用较上年同期增加767.78万元。同时，报告期内，公司持续推进订阅转型，订阅收入占整体销售收入比例超63%，累计订阅用户同比提升约32%。

　　毛利率稳步提升，研发投入巩固长期优势。1）报告期内，公司整体毛利率95.72%，同比+0.6pct。其中，视频创意类毛利率95.55%，同比+0.42pct；实用工具类96.99%，同比+0.91pct，各业务毛利率稳步提升。2）22H1公司整体费用率为92%，同比+7.33pct；其中，销售/管理/财务费用率分别为48.9%/11.7%/1.5%，同比分别+5.15/-1.26/+1.48pct。其中，销售费用率由于市场竞争加剧、流量成本上升增长；财务费用率上升主要系2021年6月发行可转换债券，本期可转债利息较上年同期增加767.78万元所致。3）报告期内，公司持续重视研发投入，引进优秀研发技术人才，以DevOps敏捷高效的研发管理流程和卓越的质量管理体系进行产品研发。公司推行“用户第一”的产品研发高响应迭代发布机制，以用户体验为本源，全生命周期的产品质量为主线，不断通过渐次迭代完善产品功能、提升产品质量、优化用户体验，在视频创意算法能力、AI基础能力、虚拟数字人及虚拟场景建设与应用等方面重点投入，保障技术领先优势。

　　产品升级提升竞争力，全方位赋能数字创意。1）报告期内，公司坚持“以用户为中心”的服务理念，推行敏捷开发和快速迭代，加速功能和算法的产品化落地，完成Filmora、万兴喵影、UniConverter、亿图图示、EdrawMax、DemoCreator、Anireel等国内、海外产品的大版本升级；针对赋能资源创作，增加组合特效、AE插件特效配置应用全流程，提升资源上线效率，保障各类型优质资源持续产出，进一步关注用户体验，提升产品与服务质量，夯实公司综合竞争力。2）同时，公司在运营方面，进一步完善以用户为中心、数据驱动的运营体系，通过用户行为、智能算法标签，结合多渠道用户触达提升多种场景下的用户运营效率；在营销方面，持续深耕欧美日主流市场、并加大对中国、韩国及东南亚等新兴市场的营销服务力度，同时开始挖掘企业用户的私有化部署服务；在生态方面，积极举办/参与线上线下活动，建设并维护社媒渠道，加强与（潜在）用户的互动交流，提升品牌影响力。

　　维持“买入”评级。根据关键假设，我们预计公司2022-2024年营业收入约为12.84亿元、15.88亿元及19.35亿元；归母净利润约为1.19亿元、1.79亿元及2.32亿元。维持“买入”评级。

　　风险提示：短视频、Vlog潮流降温风险；产品推广依赖Google风险；研发投入不及预期风险；元宇宙业务落地不及预期风险；海外市场拓展风险