资深软件厂商切入BMS领域，全面推进“智慧能源+智能网联”双智战略。公司是国内最早从事电信运营支撑系统软件开发的公司之一，2018年收购贵博新能切入新能源BMS领域，现已形成以传统软件开发业务为基石，以BMS为主的智能网联&智慧能源业务为增长核心的业务布局。

　　奇瑞BMS核心供应商，布局PACK+电芯协同增长。智能BMS市场参与者主要为动力电池企业、整车企业、专业第三方BMS企业，目前国内第三方BMS企业凭借专业性及行业积累，重要性日益凸显。公司BMS产品在奇瑞多款新能源车型中均有应用，今年以来奇瑞新能源车实现爆发式增长，1-8月销量同比增长200%。同时，公司积极布局锂电池产业链的PACK及电芯等重要领域，现已实现PACK产品批量交付。未来，随着奇瑞新能源车销量持续增长及公司积极拓展中低速车BMS市场，同时完善产业链布局，预计公司锂电池相关业务将维持高增长。

　　储能业务已获市场化订单验证，未来发展可期。公司以“新型光储充一体化示范工程”为切入点，积极推动储能系统产品的市场推广，该工程目前已经在国创新能产业园运营。此外，公司与三峡集团达成储能项目合作，为某污水处理厂建设直流级联型储能微网系统项目，实现光伏、储能等设备终端统一接入、统一运营、统一管控，提高光伏利用率和污水处理厂用电“削峰填谷”功能，目前该储能系统已经交付并在试运行中。

　　传统软件业务稳健发展，物流云平台打造另一增长极。在传统软件业务方面，公司依托多年积累的行业经验和数据智能能力，紧抓行业发展机遇，在运营商＆政企等重点行业领域数字化转型中具有明显优势，软件开发业务实现稳健增长。在物流云平台业务方面，公司以“平台+服务”模式创新数智物流应用场景，为客户提供数智ETC、数智供应链及智慧物流SaaS云服务，为公司打造另一增长点。

　　投资建议：我们预计公司2022-2024年营业收入分别为24.68、34.78、48.52亿元，归母净利润分别为1.45、2.32、3.59亿元，对应EPS分别为0.59、0.95、1.47元。给予公司2023年30倍PE倍数，对应估值69.60亿元，对应目标价28.31元。首次覆盖，给予“买入”评级。

　　风险提示：电池研发或交付不及预期的风险，市场竞争加剧的风险，宏观经济下行的风险。