固废综合环境服务商，切入新能源实现双轮驱动

　　公司成立于2006年，主营业务为垃圾焚烧发电及相关设备的研发、生产和制造，深耕行业十余年，公司已经成长为细分领域龙头企业之一。在立足垃圾焚烧发电的基础上，公司积极向垃圾智慧分类、城乡智慧环卫、危废、建筑垃圾、餐厨垃圾、再生资源回收等领域拓展，实现了从前端清扫、中转到分选、末端处置的城市环境服务全产业链，打造综合环境服务商。公司秉承“环保+新能源”双轮驱动的发展战略，2021年公司以重力储能为切入点正式进军新能源行业，打造新的业绩增长点。

　　重力储能前景广阔，EV公司有望脱颖而出

　　在双碳背景下，以风电、光伏为代表的新能源装机量持续提升，由于新能源电力存在随机性、波动性和间歇性的特征，新能源电力大量并网会对电网消纳能力和稳定性提出新的挑战，进而催生出储能的配套需求。相较于其他储能方式，重力储能拥有具有建设周期短、度电成本低、平均寿命长、建设环境要求低等优势，具有很好的发展前景。EV公司重力储能经过多次技术和产品迭代逐渐成熟，其中使用EV1第一代技术在瑞士建造的第一个35MWh重力储能系统2020年实现了商业化运营，转换效率75%，得到了技术验证。EV公司积极推广该技术，目前在中国、美国等地获取的未来5年的订单金额高达320亿美元，EV公司有望在重力储能领域脱颖而出。

　　绑定EV首个100MWh试点项目投产在即，携手央企打造第二增长曲线

　　2022年初，公司获得了EV公司中国区最多15年的独家技术授权，并投资5000万美元入股EV公司实现深度合作，同时在江苏如东合作启动全球首个100MWh重力储能二代技术试点项目，预计2023年初投入运营。2022年以来公司相继与三峡建工、中建七局、国网江苏综能、中电建水电、国家电投、通辽市政府等签订合作框架协议，合作内容仅重力储能项目订单就有5GWh，公司重力储能业务以EPC为主，对外输出技术和相关设备，也有可能会参与部分项目运营。我们认为首个100MWh示范项目投产之后将会形成示范效益，公司的重力储能业务将会大范围铺开，重力储能业务有望成为公司的第二增长曲线。

　　盈利预测

　　我们看好公司环保业务订单充足奠定业绩稳增长基本盘，同时重力储能业务有望带来较大业绩弹性。根据公司的半年报，我们小幅下调公司的盈利预测，预计公司2022-2024年归母净利润分别为7.01、10.03、12.46亿元，EPS分别为0.28、0.40、0.49元，当前股价对应PE分别为17、12、10倍，估值变化不大，维持公司“买入”评级。

　　风险提示

　　疫情反复及宏观经济下行风险、重力储能技术及商业化低于预期的风险、环保项目获取及项目推进缓慢的风险、储能需求低于预期的风险等。