本周核心变化：①9月社融规模增量3.53万亿元，比上年同期+6245亿元，环比8月+1.1万亿元。②本周全国水泥市场价格环比上涨0.27%，价格上涨地区主要集中在福建、江西、山东和海南，幅度10-30元/吨。③国内首个万吨级48K大丝束碳纤维工程第一套国产线在中国石化上海石化碳纤维产业基地投料开车，并生产出合格产品。④美国暂时免除对使用中国制造的零部件在柬埔寨、马来西亚、泰国或越南组装的太阳能电池和组件征收所有反倾销或反补贴税（已实施2年）。⑤一道新能源向洛阳玻璃控股子公司中建材宜兴采购2亿平光伏玻璃（单季度2000万平）。⑥兔宝宝定增获证监会审核通过。

　　（1）重点推荐中材科技，深度报告详见《新材平台，乘风而上》220609。近期海风招标超预期，10月10日《唐山市海上风电发展规划(2022-2035年)》发布，海风大省从江苏、浙江、广东、福建向北方沿海城市延伸，例如河北、山东、辽宁等。此外，根据统计，7-8月海风招标量连续2个月超过1.5GW。我们认为，中材科技看点在于：一方面海风招标超预期带动装机量提升，随着大叶片需求提升，未来模具等需求也会较为可观，公司优势明显。另一方面，锂电隔膜新线盈利能力提升、客户结构改善，以及不断扩张（8月底公告10亿平湿法隔膜产能扩张）。粗纱价格仍在继续寻底，但风电纱需求回暖，同时关注海外暑期结束后需求环比恢复，此外，销售铑粉有望对冲粗纱的负面影响。

　　（2）继续推荐“万能胶”板块：短期看好Q3毛利弹性，长期“万能胶”下游全面开花。①回天新材看点包括：光伏胶回款改善、份额巩固提升，5G通讯领域加快拓展大客户资源，动力电池胶加快产能投放与下游积极验证。②硅宝科技看点包括：建筑胶（上半年逆势同比增长18%，下半年有望受益竣工回补、市占率提升），光伏胶、动力电池胶（合作客户增加、提高单一客户渗透率），硅碳负极（加快建设），以及上游有机硅DMC单体降价、Q3毛利率受益。万能胶行业重点推荐【回天新材】【硅宝科技】。

　　（3）地产链：购房成本进一步降低，温和式托底好过“预期扑空”，信心更重要。政策短期落脚点在鼓励“刚需+改善性住房”，降低特定人群的购房成本、托底需求，长期坚守“房住不炒”底线。我们继续建议消费建材2个方向：①新房/二手房均受益的C+小b，②加快竣工交付。消费建材重点推荐：【伟星新材】，弹性组合【三棵树】【坚朗五金】【东方雨虹】【科顺股份】【北新建材】【兔宝宝】【蒙娜丽莎】，港股关注【中国联塑】。竣工链同步推荐浮法玻璃龙头【旗滨集团】。

　　（4）基建链：水泥加大错峰力度，平衡供需关系、促进旺季提价。行业错峰加码，例如山东自10月14日错峰10天，福建10月错峰10天，江西错峰7天等。本周华东(不含鲁)水泥出货率小幅下降0.75pct至84.5%，华中下降8.64pct至64.55%，华南上升1.11pct至87.78%。长三角库存小幅上升2pct至58.3%，华东地区库存上升2.1pct至63.3%，西南地区库存-2.5pct至75.6%。本周沥青装置开工率环比9月28日-3.8pct到42.4%，同比-3.4pct。水泥+建筑+减水剂是我们重点推荐的子方向。①水泥价格环比继续上行：重点关注【上峰水泥】【海螺水泥】【华新水泥】。②建筑建议重视业绩兑现与新基建转型，推荐【中国电建】【鸿路钢构】。③减水剂龙头【苏博特】，看好市占率提升、新材料扩品、稳增长发力，以及海风灌浆料销量有望Q4加快。

　　（5）玻璃：浮法玻璃库存环比下降。上周重点监测省份生产企业库存总量为6129万重量箱，较节前一周减幅0.74%，库存天数约30.67天，较节前一周减少0.23天。价格稳中有涨，成交较节前一周略有放缓。重点推荐【旗滨集团】。光伏玻璃报价暂稳，截至本周四，3.2mm镀膜主流大单报价25.5-26.5元/平方米，环比节前一周持平，同比跌幅13.33%。产能方面，当前行业日熔量6.7万吨，环比持平，同比+55.5%。行业库存约20.77天，较节前一周-9.49%，同比+61.04%。重点关注【福莱特】【洛阳玻璃】【亚玛顿】【金晶科技】【旗滨集团】。

　　风险提示：基建项目落地不及预期；地产政策放松不及预期；疫情的负面影响。