2022年10月17日，公司公布了2022年三季报，前三季度实现营业收入55.28亿元，同比增长37.54%；实现归母净利13.33亿元，同比增长86.79%；实现扣非归母净利13.39亿元，同比增长1.26倍，业绩接近预告上限。

　　Q3业绩同比高增，环比亦快速增长。公司Q3实现营业收入19.28元，同比增长24.80%，环比增长13.28%；实现归母净利润4.79亿元，同比增长74.72%，环比增长16.26%；实现扣非归母净利4.59亿元，同比增长105.91%，环比增长7.49%，公司Q3业绩同环比均实现增长。盈利能力方面，公司Q3毛利率是33.79%，同比提升6.95个百分点，环比下降1.86个百分点；净利率是24.82%，同比提升7.08个百分点，环比提升0.62个百分点。

　　三季度三氯蔗糖价格维持高位，近期需求淡季价格有所回调。根据百川盈孚的数据，三氯蔗糖、安赛蜜、甲基麦芽酚、乙基麦芽酚第三季度的市场均价同比增速分别是65.26%、5.03%、9.45%和-10.71%，环比增速分别是5.41%、-3.92%、0%和-8.11%。其中，三氯蔗糖三季度价格同比、环比均提升。

　　出口方面，7-8月份，我国三氯蔗糖出口量分别同比增长69.03%和1.41%，分别环比增长30.77%和下降30.86%。虽然8月份三氯蔗糖出口量环比下降，但8月份出口均价是4.11万美元/吨，依然维持在高位，环比7月提升6.84%。近期受下游饮料需求处于淡季的影响，三氯蔗糖国内市场均价回调至35万元/吨，相比前期41万元/吨的高点下跌14.63%。

　　拟投资99亿元建设一体化产业基地，利好公司规模持续扩大。

　　10月10日，公司发布《关于拟签订项目投资协议书的公告》，公司拟与定远县人民政府签订《金禾实业定远县二期项目投资协议书》，在定远盐化工业园由金轩科技负责实施“生物—化学合成研发生产一体化综合循环利用项目”，规划用地约2000亩，总投资约99亿元。本次项目的投资符合公司长期战略布局，有利于打造面向食品饮料、日化香料以及高端制造等下游领域的，集科研、生产和资源综合利用于一体化的循环经济产业基地，进一步巩固公司在食品添加剂领域的地位，增强公司整体的市场竞争力和持续盈利能力。

　　投资建议：我们认为，在“零糖低卡”的消费观念下，公司甜味剂产品中长期需求有望持续增长。此外，公司致力于纵向、横向延伸，有利于做大做强，预计公司2022、2023年基本每股收益是3.14元和3.45元，当前股价对应2022、2023市盈率是12倍和11倍，维持推荐评级。

　　风险提示：下游需求走弱风险；上游原材料价格剧烈波动导致产品盈利下降风险；行业竞争加剧风险；在建和拟建项目进度不及预期风险；天灾人祸等不可抗力事件的发生。