事件：公司发布2022年第三季度报告。

　　受益于黄鸡价格上行，Q3公司收入、利润高增长：2022前三季度公司实现营收101.22亿元，同比+26.91%，其中肉鸡销售收入约92.08亿元，同比+34.4%，主要系销量增加和价格回升；实现归母净利润为6.5亿元，同比+207.49%；扣非后归母净利润6.3亿元，同比+198.53%；综合毛利率为14.53%，同比+8.24pct；期间费用率7.11%，同比+0.37pct，主要系公司研发投入增加。22Q3，公司实现营收43.64亿元，同比+61.94%；归母净利润8.05亿元，同比+348.17%；扣非后归母净利润7.93亿元，同比+332.44%；销售毛利率24.23%，同比+21.91pct；期间费用率为6.73%，同比-0.34pct。

　　肉鸡销量持续增长，价格向好带动业绩提升：2022Q1-3公司销售肉鸡（含毛鸡、屠宰品及熟制品）2.97亿只，同比+9.13%，市场份额继续扩大。毛鸡销售均价14.88元/kg，同比+16.98%。2022Q3公司商品鸡销售1.1亿只、销售收入38.42亿元，毛鸡销售均价17.66元/公斤，环比变动分别为+9.6%、+39.2%、+34.19%，同比变动分别为+11.03%、+65.11%、+48.15%。2022年以来原料价格持续上涨推高养殖成本，公司通过加强在育种、动物健康、饲料配方和饲养环境控制等方面的持续技术进步及提升人员效率来消化原材料上涨的压力。目前养殖成本仍处于高位，后期随着饲料原料价格从高位回落，公司的斤鸡成本将随之下降。同时，公司养鸡产业稳步推进区域扩张战略，继续加大对西南、华南及华中等主要消费市场的开发力度，产能持续释放，叠加黄鸡价格高位，公司业绩增长可期。

　　生猪销量增长稳健，关键生产指标优化中：2022年公司养猪板块聚焦于提成绩降成本。22Q1-3公司销售肉猪34.29万头。22Q3公司销售肉猪14.94万头，环比+44.35%；销售均价22.93元/公斤，环比+46.05%；销售收入4.06亿元，环比+107.14%。22Q3末，公司固定资产、在建工程、生产性生物资产分别为48.93亿元、12.42亿元、5.05亿元，与22H1末相比分别+5.27%、+0.24%、+9.07%。随着前期的低效母猪的整体性替换更新，母猪生产性能得到全面提升，关键生产指标持续优化。公司将继续推进养猪板块的长期发展规划，稳扎稳打，致力于实现2025年年出栏300万头商品猪产能的目标。

　　投资建议：公司为华中地区黄羽鸡养殖龙头，随着黄羽鸡行业产能的去化，黄鸡价格呈现上行走势，公司产品毛利率将显著受益于价格提升。同时公司生猪养殖项目成本改善中，规模逐步提升，公司整体业绩可期。我们预计2022-2023年EPS分别为2.33元、5.41元，对应PE为17倍、7倍，维持“推荐”评级。

　　风险提示：动物疫病与自然灾害的风险，原材料供应及价格波动的风险，肉禽价格波动的风险，食品安全的风险等。