疫情影响项目进展，业绩短期承压：

　　2022Q1-Q3营收14.65亿元（YoY-45.84%）；归母净利润3.01亿元（YoY-7.10%）；归母扣非净利润2.42亿元（YoY+8.31%），前三季度收入下滑主要原因是疫情导致部分电视剧项目开机、拍摄、送审和取证进度受到不同程度推迟，部分项目进度被迫延后；净利润实现同比增长，主要得益于版权运营、国际等生态协同业务收入和理财收益的提高，突显出大平台、大生态布局的战略价值。单季度来看，2022Q3营收2.78亿元（YoY-62.59%），归母净利润0.61亿元（YoY-32.32%），归母扣非净利润0.39亿元（YoY-38.96%），单季度业绩下滑主要是公司电影、电视剧销售规模同比降低所致，同时导致单季度净经营性现金流下滑至-1.55亿元（2022Q2为2.0亿元）；

　　此外2022Q3期间费用率23.74%（2021Q3为9.83%），主要由于2022Q3的营收降低较多所致。截至2022Q3期末，货币资金/交易性金融资产分别为25.2/20.7亿元（2022Q2末为29.2/17.9亿元），资金充裕；应收账款及票据7.46亿元（2022Q2为8.12亿元），控制较好；存货（在拍/完成/外购影视剧等）21.03亿元（2022Q2为20.70亿元），合同负债（主要为影视剧预售款、预收影院票房/广告费）11.20亿元（2022Q2为11.61亿元），储备充足，运营稳健。

　　盈利预测与投资评级：预计公司2022-2024年归母净利分别为4.9/5.8/6.8亿元，对应EPS为0.26/0.30/0.36元，PE为16.1/13.7/11.8X，公司拟以自有资金回购股份用于股权激励或员工持股，绑定核心人才，彰显成长信心，维持“买入”评级。

　　风险提示：疫情反复风险、内容市场表现不达预期、内容制作成本/项目开发进程/收入确认进程、存货减值风险、核心人才流失风险、应收账款减值风险、政策风险、影视剧监管趋严、行业竞争、估值中枢下移、市场风格切换等。