事件：10月27日，公司公布2022年第三季度报告。

　　投资要点：

　　公司业绩略超预期。2022年前三季度，公司实现营收155.12亿元，同比增长22.90%；净利润6.06亿元，同比增长23.27%；扣非后净利润5.84亿元，同比增长24.27%；经营活动产生的现金流净额2.32亿元，同比增长1494.17%；基本每股收益2.02元。其中，公司第三季度实现营收60.34亿元，同比增长22.21%；净利润2.98亿元，同比增长34.09%；扣非后净利润2.88亿元，同比增长34.66%；基本每股收益0.99元，公司三季度业绩略超预期，主要系产品结构优化致盈利能力提升。公司属于控股型企业，主要围绕锂电池产业链进行业务布局，产品应用领域主要包括智能手机、笔记本和平板电脑、穿戴设备、储能产品，以及电动工具、智能家居和出行产品。

　　消费电子需求预计2022年将回调。IDC统计显示：2021年，全球智能手机出货13.548亿部，同比增长5.7%；平板电脑1.688亿台，同比增长3.2%。2022年上半年，全球智能手机出货6.01亿部，同比下滑8.90%。疫情反复叠加地缘冲突，IDC预测PC在2022年的总销量将同比下降12.8%，2022年智能手机销量可能下降近9%；预测2023年PC出货量将连续下滑，下降幅度为2.6%，而智能手机有望实现5.2%的增长。

　　公司传统业务业绩总体稳健，智能手机、智能穿戴、平板/笔记本类为公司传统优势领域。受全球宏观环境影响，2021年公司传统业务业绩总体短期承压，智能手机类、智能穿戴类和平板/笔记本类分别实现营收92.43亿元、31.70亿元和27.58亿元，同比增速分别为-7.78%、1.75%和-3.10%，三类产品合计营收占比77.91%；2022年上半年营收分别为42.77亿元、13.55亿元和12.77亿元，同比增速分别为30.03%、3.86%和8.95%，合计营收占比72.37%。结合行业需求预期及公司行业地位，总体预计公司传统业务业绩将稳中略增。

　　公司电动工具、智能家居和出行类营收占比显著提升，产品结构持续优化。在立足传统数码类优势产品同时，公司着力开拓锂电池细分高增长市场，持续优化公司产品结构。公司电动工具、智能家居和出行类产品电池业务持续增长，2021年实现营收29.29亿元，在公司营收中占比15.04%；2022年上半年营收19.08亿元，同比大幅增长44.73%，占比提升至20.13%。伴随人工智能兴起及物联网快速发展，锂电吸尘器、扫地机器人和电动自行车等新兴智能家居和出行类产品迅速发展，预计此类产品业绩仍将高增长且营收占比将提升。同时，公司持续参与多个客户AR/VR项目，出货量呈现爆发式增长，2021年公司AR、VR锂电池业务收入约4亿元。

　　给予公司“增持”投资评级。暂不考虑配股影响，预测公司2022-2023年摊薄后的EPS分别为3.11元与3.61元，按10月27日49.36元收盘价计算，对应的PE分别为15.89倍与13.68倍。目前估值相对行业水平合理，结合行业发展前景及公司行业地位，首次给予公司“增持”投资评级。

　　风险提示：行业竞争加剧；上游原材料价格大幅波动；项目建设进展