事件

　　新易盛发布2022年三季度报告，公司2022年1-9月实现营业收入24.15亿元，同比上涨19.57%；实现归属母公司净利润7.62亿元，同比增长64.01%；实现扣除非经常性损益后的归属母公司净利润6.53亿元，同比增长50.95%。截至9月末，公司资产总额达56.48亿元，归属上市公司股东的净资产46.66亿元，公司整体运行情况良好。

　　点评

　　前三季度业绩实现高速增长

　　2022年1-9月实现营业收入24.15亿元，同比上涨19.57%；实现营业利润8.59亿元，同比上涨60.65%；实现归属母公司净利润7.62亿元，同比增长64.01%；实现综合毛利率38.59%，与2021年前三季度相比提高了21.11个百分点，与2021年全年相比提高了10.91个百分点。

　　行业需求仍存，股权激励彰显增长信心

　　根据LIghtcounting预测，2023年五大运公司光模块采购将同比增长15%。其中亚马逊、谷歌、微软采购量增长较为平缓，但Meta（Facebook）采购量预计将翻倍。该机构对前十五大云公司资本开支的预测，即使差的场景，未来五年光模块市场CAGR也能达到9%。在全球经济增长乏力的背景下，因此公司所属市场发展潜力。今年9月末，公司发布了股权激励计划，要求以2019-2021年营业收入平均值为技术，2023年营业收入增长率不低于70%，2024年营业收入增长率不低于120%，股权激励的发布凸显了公司对未来业绩增长的信心。

　　新一代光模块提前布局

　　针对下一代光模块产品，公司目前已推出QSFP-DD和OSFP的800G产品，以迎接下一代数据中心建设所需的提速要求。同时今年公司已完成对硅光企业Alpine收购，目前已拥有硅光技术路径的400G和800G光模块产品。总体而言，公司针对下一代光模块产品技术储备充足，能够应对多种传输速率、波长等技术指标，产品技术竞争力为公司长远发展提供有效保障。

　　盈利预测

　　我们预计公司2022-2024年，可实现营业收入35.72、44.20和53.82亿元，归属母公司净利润9.40、10.56、13.23亿元，对应EPS1.85、2.08和2.61元/股。

　　估值要点如下：2022年10月29日，股价24.46元，对应市值124亿元，2022-2024年PE约为13.19、11.75和9.37倍。公司长期深耕光模块产品线，随着公司新一代技术迭代，看好公司长期运营发展能力。

　　风险提示：下游资本开支不及预期、数据中心建设放缓