事项:
近日,公司公布三季报。报告期内,公司前三季度实现营收21.39亿元(同比+0.14%),归母净利润5.15亿元(同比-16.92%),扣非归母净利润4.97亿元(同比-18.66%);单三季度实现营收8.21亿元(同比+0.29%),归母净利润2.20亿元(同比-18.47%),扣非归母净利润2.11亿元(同比-20.74%)。
评论:
公司在2022年逆势扩张,为下一步发展打下基础,特别是为后集采时代做好准备。采取扩大生产力,主动降存量的策略支持蒲公英发展,力争让蒲公英医院在最短的时间成为当地第一的口腔医院。蒲公英分院目前处于筹建或培育期,部分仍在亏损、生产力尚未充分释放,新增蒲公英分院净利率仅8.5%。
集采导致的观望情绪,有望在后续放量。集采政策在全国范围内推广为种植牙起到科普作用,提升了口腔意识,咨询的客户大幅增加,但下单不多。
看好公司长远发展,维持“推荐”评级。在疫情影响下,公司积极贯彻落实各项战略行动计划,不断夯实人才储备、拓展新院及分院建设。考虑到疫情影响仍具有不确定性,我们下调公司盈利预测,预计22-24年归母净利润为6.2、7.7、9.5亿元(原预测值为7.3、9.2、11亿元),同比增速为-12.2%、24%、23.5%,对应EPS为1.92/2.39/2.95元(原预测值为2.28/2.87/3.43)。根据公司历史估值及行业趋势,给予2023年60倍目标PE,对应143元目标价,维持“推荐”评级。
投资风险:疫情影响风险,政策风险,医疗事故风险。
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