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公司深度报告:生长激素成长动力足,带状疱疹注入新增量
内容摘要
  身高焦虑持续发酵,生长激素市场稳健成长

  颜值时代下,身高成为求职、相亲的敲门砖,内卷大环境较以往更易激发患者和家长的身高焦虑,身高崇拜特色背景加持下,生长激素市场渗透率有望进一步提升,长期具有充足的成长空间。根据国家统计局人口普查统计,我们预计2022E,2023E,2024E年我国4-15岁人口达到20704.7,21096.9,21085.0万人口;根据中华医学会2014年统计,我国儿童矮小症发病率在3%左右,我们预计2022E,2023E,2024E年生长激素渗透率分别为3.8%,4.2%,5.2%,市场有望达到89.67亿元,106.49亿元,133.11亿元。

  生长激素预备进军成人市场

  1996年,FDA首次批准重组人生长激素用于成人生长激素缺乏症患者的治疗。2020年全球生长激素市场约为38.64亿美元,美国生长激素市场约为13亿美元,美国生长激素市场主要由成人生长激素缺乏,儿童矮小症和医美市场组成,市场份额约为1:1:1,成人市场约占4.5亿美元份额。我们预计2022E,2023E,2024E年我国长效剂型成人生长激素理想市场空间约106.05,106.20,106.41亿元,假设渗透率为50%,推算2022E,2023E,2024E长效剂型成人生长激素市场空间约53.03,53.10,53.21亿元。

  带状疱疹疫苗上市将注入增量,百克生物后劲十足

  1/3儿童期水痘感染者痊愈后在免疫力低下时,病毒会被激活引发带状疱疹。带状疱疹发病率与年龄增长呈正相关,随社会结构迈向老龄化社会,患病率可能进一步升高。国内引进水痘疫苗较晚,带状疱疹目标人群儿童期处于未接种水痘疫苗时期,老年期诱发带状疱疹的概率处于较高水平。目前国内带状疱疹疫苗均为国外公司生产,国内百克生物研发进展处领先位置,我们预计百克生物带状疱疹疫苗最终定价低于1000元,价格同比GSK降低约75.77%,价格优势将加快公司带状疱疹疫苗攻占市场份额。我们预计2023E、2024E,百克生物带状疱疹疫苗市场有望达到16.40、25.99亿元。

  盈利预测

  预测公司2022-2024年收入分别为126.24、157.01、194.09亿元,EPS分别为11.81、15.13、20.11元,当前股价对应PE分别为14.4、11.3、8.5倍,给予“买入”投资评级。

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