事件：公司发布滁州10GW电池项目投资公告，预计总投资27.57亿元。项目将分两期建设，其中一期6GW，初定建设期2022.11~2023.10；二期4GW，初定建设期2024.11~2025.10。技术类型可根据市场和技术成熟条件调整。

　　投建滁州10GW电池产线，补齐电池产能缺口，电池自供率进一步提升。目前公司已在滁州投产5GW电池+5GW组件，此次10GW电池组件投产后公司在滁州电池产能将提升至15GW。根据项目投资额，我们预计此次电池技术路线或为TOPCon。至22年末，预计公司电池产能约15GW，组件产能约25GW，电池产能仍存在10GW缺口。预计此次滁州一期6GW将于2023年投产，有助于公司补齐电池产能缺口。当前公司部分PERC产线升级TOPCon后运行数据良好，另公司亦计划对部分PERC产线改造为TOPCon，预计至2023年末公司TOPCon电池产能有望提升至21GW。在明年电池环节产能紧缺的背景下，公司积极扩建电池产能，提升一体化率，有望留存电池环节利润。

　　同时，公司HJT电池及组件正常推进，目标至2023年末建成15GWHJT电池组件产能。当前公司110μm厚度的HJT电池效率已达到25.5%，良率达到98.5%，计划与2023年底前建成15GWHJT电池+组件产能。如若TOPCOn、HJT项目进展顺利，至2023年底公司将建成36GW电池+40GW组件产能，其中N型电池达到36GW。

　　盈利预测与投资建议：扣除非经常性损益影响，预计公司Q3电池组件盈利能力持续改善。拟定增募资不超过50亿元，加快HJT高效电池组件技术量产。明年海内外地面电站储能业务有望爆发，成为新的增长点。预计2022~2024年公司归母净利润分别为11.2、15.6、21.5亿元，维持“持有”评级

　　风险提示：光伏需求不及预期，产能投放进度滞后，组件盈利波动风险。