事件：11月25日，鼎龙股份发布公告拟通过股权受让和增资方式提高对控股子公司鼎泽新材料的持股比例，由51%变更为70%，同时公司通过股权受让方式设立员工持股平台。

　　转让与增资并举，对鼎泽新材料持股70%。鼎泽新材料现有股东曲水泰豪、PAOCHINGINTERNATIONALCORP和TOPSCIENCETECHNOLOGYPTE.LTD将持有的428.35万元注册资本以4681.86万元的对价转让给员工持股平台、鼎龙股份和武汉捷盈光学材料有限公司，股权转让完成后，曲水泰豪、PAOCHINGINTERNATIONALCORP退出。同时，鼎龙股份向鼎泽新材料增资1,393.03万元。本次股权转让及增资完成后，鼎泽新材料的注册资本由1,372.55万元增至1,500万元，公司持有鼎泽新材料的股权比例由51%变更为70%。

　　员工持股持续激励，坚定半导体材料全面转型。鼎泽新材料的业务资源对公司整体半导体材料业务发展有着重大意义，本次公司通过股权受让及增资方式提高对鼎泽新材料的持股比例，有利于加强公司在半导体领域长期可持续发展的核心竞争力。同时设立员工持股平台可以充分调动公司及鼎泽新材料经营管理团队和核心业务骨干员工的积极性，提升公司管理团队的凝聚力和公司竞争力，确保公司未来发展战略和经营目标的实现。鼎泽新材料当前资产负债率处于较高水平，通过本轮增资扩股，能够一定程度上优化其资产负债结构，缓解其债务压力，增强鼎泽新材料抗风险能力，保障公司持续、稳定、健康发展。

　　首次获得钨抛光液吨级订单，平台级布局初见成效。11月7日，公司发布公告，控股子公司鼎泽新材料继基于氧化铝磨料的抛光液进入吨级采购阶段、介电材料抛光液产品持续稳定获得订单之后，钨抛光液产品于近期首次收到某国内主流晶圆厂商的采购订单，本次采购数量为20吨。钨抛光液用于特殊制程，该制程对多种薄膜的研磨有选择比要求，是一款难度极高的钨抛光液。在被海外供应商“卡脖子”且暂无其他国产替代供应商产品能满足此工艺要求的情况下，公司产品在客户端测试顺利通过，并获得吨级采购订单。11月21日，公司发布公告，鼎龙股份及子公司鼎汇微电子、鼎泽新材料收到两项国家项目中标通知书并将获项目经费支持，其中鼎泽微电子、鼎泽新材料的高性能铜抛光后清洗液开发及产业化项目将获得不超过4347万元的资金支持，鼎龙股份的高端彩色碳粉项目获得不超过1987.20万元的资金支持。

　　投资建议：我们看好公司在半导体材料业务的发展；抛光液业务拓展加速，预计22/23/24实现营收28.04/35.00/43.45亿元，实现归母净利润4/5.6/7.6亿元。对应当前股价的PE分别为53/38/28倍，维持“推荐”评级。

　　风险提示：抛光液产品客户拓展不及预期；先进制程抛光液产品研发进展不及预期。