动力煤：国内动力煤小幅回调，日耗持续平稳上升。

　　动力煤价格：12月16日，秦皇岛动力煤平仓价为1330元/吨，周环比减少2.3%；2022年12月，动力煤长协价（Q5500）为728元/吨，同比增长0.4%，较11月环比持平。

　　产地：12月16日，山西大同Q5500坑口含税价1132元/吨，周下跌21元/吨；鄂尔多斯Q5500坑口含税价985元/吨，周上涨5元/吨；陕西榆林Q5800坑口含税价1224元/吨，周下跌23元/吨。

　　进口：国际动力煤方面，12月9日，欧洲ARA港到岸价为238.5美元/吨，周持平；南非RB港离岸价为232.1美元/吨，周上涨15.6美元/吨；澳洲NEWC港离岸价为416.0美元/吨，周上涨18.5美元/吨。

　　库存：港口库存：12月16日，北方港港口煤炭库存2105万吨，较上周同期增加3.0万吨。终端库存：12月15日，1）沿海八省终端用户库存3053.8万吨，较上周同期增加17.0万吨；可用天数14.8天，较上周持平；供煤量214.1万吨，较上周同期增加6.3万吨。2）内陆17省终端用户库存7996.8万吨，较上周同期减少175.7万吨；可用天数20.4天，较上周同期减少0.8天；供煤量371.5万吨，较上周增加3.3万吨。

　　需求：12月15日，1）沿海八省终端用户日耗206.9万吨，较上周同期增加1.5万吨。2）内陆17省终端用户日耗392.3万吨，较上周同期增加6.9万吨。

　　国内产量：12月11日，晋陕蒙三地合计煤炭周产量2707.8万吨，周环比增加34.7万吨；其中，山西省煤炭周产量870.2万吨，周环比增加29.6万吨；内蒙古地区煤炭周产量1182.0万吨，周环比增加4.7万吨；陕西省煤炭周产量655.6万吨，周环比增加0.4万吨。

　　焦煤焦炭：焦煤价格延续涨势，焦炭价格成本倒挂差额大幅扩大。焦煤均价：12月12日，主焦煤综合均价为2497.5元/吨，周上涨32.4元/吨。其中，生产地均价为2388.4元/吨，周上涨57.0元/吨；中转地均价2425.0元/吨，周上涨10.0元/吨；消费地均价为2632.6元/吨，周上涨6.2元/吨。进口焦煤：中国进口焦煤方面，12月16日，峰景矿硬焦煤收报271.0美元/吨，周上涨7.0美元/吨。焦炭：12月16日，焦炭价格指数2593元/吨，周上涨2元/吨；焦炭成本指数3028元/吨，周上涨65元/吨；焦炭价格和成本指数倒挂，倒挂差额435元/吨，差额较上周同期扩大63元/吨。

　　下游变化：螺纹钢价格持续反弹。

　　炼焦煤：12月16日，国内独立焦化厂炼焦煤库存937.3万吨，较上周同期增加33.1万吨；国内样本钢厂炼焦煤库存813.6万吨，较上周同期增加20.9万吨。下游钢厂：12月16日，全国主要城市螺纹钢库存365.0万吨，较上周同期增加0.1万吨；12月16日，上海20mm螺纹钢含税价4010元/吨，较上周同期增加160元/吨。

　　期货：焦煤期货价反弹。

　　动力煤期货：12月16日，动力煤期货（活跃合约）结算价1022.8元/吨，周上涨34.2元/吨。焦煤焦炭期货：12月16日，焦炭期货（活跃合约）收盘价2894.5元/吨，周下跌85元/吨；焦煤期货（活跃合约）收盘价1969.0元/吨，周上涨101元/吨。焦炭焦煤期货价差为880.5元/吨，周缩小186元/吨。

　　运输情况：沿海煤炭运价回调。沿海煤炭运价：12月16日，中国沿海煤炭运价综合指数823点，较上周同期下跌5.3%；海运煤炭价格指数847点，较上周同期下跌7.4%。

　　本周观点：本周，动力煤小幅回落，焦煤趋势渐强。动力煤方面，受寒潮影响，日耗持续提升，产地价小幅震荡。后续来看，下游电厂维持冬季刚需采购，预计动力煤价可快速企稳后保持高位震荡，重点关注经济复苏下非电动力煤煤需求边际变化。焦煤方面，价格延续涨势，下游焦煤库存持续低位运行，钢价触底反弹，预计在中央经济工作会议稳增长政策刺激下，焦煤价格受需求预期改善而延保持强势。

　　推荐组合：陕西煤业、中国神华、山西焦煤、淮北矿业、兖矿能源、电投能源、潞安环能、晋控煤业。

　　风险提示：经济增长失速、在建煤矿投产超预期、政策调控风险、安全监察力度升级等。