量价齐升2022年再创佳绩，关注主业高成长。维持“买入”评级

　　公司发布年度业绩预告，预计2022年实现归母净利润113.0-115.0亿元，同比+125.9%-129.9%；扣非后归母净利润109.0-111.0亿元，同比+114.1%-118.1%（非经常性损益变动主要系转让红淖铁路公司股权权益、取得政府补助及资产报废损失等）。单季度来看，预计Q4归母净利润29.0-31.0亿元，环比减少5.3%-11.4%；扣非后归母净利润25.4-27.4亿元，环比减少16.0%-22.1%。全球能源供需错配严峻，煤炭、LNG等主要产品量价齐升，公司各项生产工作有序进行，业绩同比大幅增长。结合业绩预告，我们下调2022年盈利预测，上调2023-2024年预测，预计2022-2024年归母净利润114.9/167.9/213.2（前值125.5/163.0/211.7）亿元，同比+129.7%/46.1%/27.0%；EPS为1.75/2.56/3.25元；以最新收盘价计算，对应PE分别为5.3/3.6/2.8倍。公司煤&气主业皆有成长性，看好未来业绩增长潜力。维持“买入”评级。

　　主要产品量价共振上涨，2022年年度业绩同比大增

　　天然气板块：预计全年销量同比增长48%，销售均价同比增长100%。其中，启东外购气销量同比增长46%，平均售价同比增长113%，为公司业绩高增的主要驱动力。公司灵活调整销售策略，引入“一气多销”模式，充分享受海外气价大涨红利，2022年IPE英国天然气期货结算价为32.4美元/百万英热，同比增长97.42%。煤炭板块：预计公司各细分品种煤炭的销售均价同比增长26%-55%不等，全年销量2713.1万吨，同比增长36%，据此推算，Q4实现煤炭销量794.3万吨，同比增长34.5%，创造历史单季度最高煤炭销量。煤化工板块：预计甲醇、煤基油品全年销量同比基本持平，销售均价分别同比增长5%、53%。

　　各主业项目进展稳步推进，公司未来成长可期

　　煤炭：根据公司2022年12月14日公告，国家发改委完成对新疆淖毛湖矿区总体规划的批复，标志着马朗煤矿采矿权证办理取得重大进展。公司在完成手续办理的同时，积极推进煤矿配套设施的建设，快装复线及矿用公路均已建成投运。马朗煤矿将进入产能快速释放的新阶段，预计在2023年贡献可观业绩增量。启东LNG项目：10月12日公司5#20万方LNG储罐正式投产，启东接收站周转能力达到500万吨，总罐容达到62万方。12月6日，公司6#20万方LNG储罐顺利完成气升顶，为实现“十四五”扩增至1000万吨的目标又迈出坚实一步。新能源项目：公司正式开启能源转型，拟投资1.34亿元建设绿电制氢及氢能一体化示范项目，包括风电、光伏装机分别5、1MW，电解水制氢规模1000Nm/h以及一座加氢站（2000kg/d），预计将于2023年6月建成投产。

　　风险提示：经济恢复不及预期；能源价格大幅下跌；新增产能进度落后预期。