疫情期2022Q4归母净利已超疫情前同期，盈利预测上修估值切换空间可观

　　公司发布业绩预告，2022年实现归母净利3000-4500万元，2021年同期亏损5764.5万元；扣非归母净利3000-4500万元，2021年同期亏损5353.09万元，归母净利预计恢复至2019年的45.4%-68.1%。测算得2022Q4单季公司实现归母净利4278.73-5778.73万元，2019Q4（无疫情）/2021Q4同期为3980/-1662.67万元。业绩实现较高增长主要系双线双展产品（“网展贸Meta”）营业收入较2021年同期大幅增长。业绩表现超预期，我们上调盈利预测，预计2022-2024年净利润为0.41/1.5/2.3（前值为0.21/1.1/2）亿元，yoy+171.4%/+265.2%/+55.4%，对应EPS0.41/1.49/2.3元，当前股价对应PE为108/29.6/19倍，维持“买入”评级。

　　双线双展表现亮眼，内生外延提升会展规模化+专业化水平

　　逆向升级成长，“网展贸Meta”创新模式带动企业商贸需求得到释放，缓解疫情负面影响。2022年公司在印尼/巴西/迪拜等11个国家共举办了19场双线双展，前三季度举办12场，2022Q4受益于疫情转好后的线下市场修复及旺季催化，共举办7场双线双展，目前展位销售进展顺畅。2023年公司将在深耕“一带一路”、“RCEP”市场多年的基础上，首次进入美国、德国和日本发达国家市场，进一步完善自办展全球布局，同时TradeChina全球自办展全新升级为8大专业展同档期举办，单个专业展的展会数量会明显扩充，目前共计116场专业展在筹备中，同时AFF展计划举办7场，伴随新冠影响式微，公司将循会展行业线下市场修复进一步外延扩张，同时也关注内展市场修复下的收并购机会，从大型综合境外自办展龙头向专业展领军企业转型升级。

　　成立新加坡子公司，加速开拓RCEP市场

　　1月13日，公司公告拟以自有资金500万美元在新加披投资设立全资子公司，以更好服务于战略发展规划需求，加快开拓RCEP市场，尤其是RCEP市场内的东盟市场，并能充分利用新加坡作为该市场金融服务中心的总体优势，优化公司资源配置。进一步完善全球营销布局，提升国际营业收入，有助于进一步建立全球运营中心，提升展会服务质量，深化全球化战略。

　　风险提示：国内企业出展率不及预期、国际贸易风险、收并购不及预期。