板块走势可期，煤炭配置时点已至。煤炭资源网数据显示，截至1月28日，秦皇岛港Q5500动力煤市场价报收于1205元/吨，较节前下跌10元/吨。产地方面，山西大同地区Q5500报收于1080元/吨，较节前持平；陕西榆林地区Q5800指数报收于1187元/吨，较节前持平；内蒙古鄂尔多斯Q5500报收于981元/吨，较节前持平。随着复工复产逐步推进，焦企和钢厂库存保持低位运行，我们预计节后一周焦煤和焦炭价格可能会出现触底反弹。动力煤方面，因部分大型煤矿春节期间保持稳产高产，后续需要一至两周来消化库存，而后动力煤价也将开启上涨，当下时点煤价已高于去年年初，因此全年来看，2023年均价有望高于2022年。考虑到之前市场担忧今年均价低于去年，若实际价格能持平或高于去年，将形成巨大的预期差。目前，煤炭股已迎来布局良机，建议加大配置力度。

　　焦煤价格或将迎来上涨。据煤炭资源网数据，截至1月28日，京唐港主焦煤价格为2500元/吨，较节前持平；产地方面，长治喷吹煤较节前下跌70元/吨，山西低硫、山西高硫、柳林低硫等煤种较节前持平。相较节前，澳大利亚峰景矿硬焦煤价格出现上涨，国外需求相对坚韧，进口煤成本优势并不明显。随着钢厂盈利和开工均有提升，焦煤需求也将快速回暖，价格或将迎来上涨。

　　宏观预期提振焦炭需求。据Wind数据，截至1月28日，唐山二级冶金焦市场价报收于2550元/吨，较节前持平；临汾二级冶金焦市场价报收于2880元/吨，较节前持平。港口方面，天津港一级冶金焦价格为2910元/吨，较节前持平。供应方面，因春节期间运力下降，焦企库存有所累积，但仍低位运行。需求方面，受宏观预期提振，下游市场继续回温，后续随着复工推进，需求有望加速回暖。

　　投资建议：标的方面，我们推荐以下投资主线：1）盈利稳定高现金流的公司有望迎来价值重估，建议关注陕西煤业、山煤国际、兖矿能源、中国神华、中煤能源、晋控煤业。2）传统能源企业向新能源转型拉开序幕，推荐华阳股份、电投能源。3）焦煤需求边际改善，推荐山西焦煤、淮北矿业。

　　风险提示：1）经济增速放缓风险。2）煤价大幅下跌风险。3）政策变化风险。