大品种带状疱疹疫苗国内首家获批，为业绩增长提供新的增量：带状疱疹是由潜伏在体内的水痘-带状疱疹病毒（VZV）再激活而引起的一种急性感染性皮肤疾病，儿童时初次感染VZV引起水痘，当人体免疫力低下或受到非特异性刺激后，病毒再次活动，生长繁殖，引发带状疱疹。爆发前阶段表现为低热、不适、将发疹部位疼痛、感觉异常；急性发作期表现为皮疹和疼痛，单侧皮肤表面水疱、红斑、硬结；慢性期为持续疹后神经痛。疾病症状会给带状疱疹患者带来很大的痛苦，因此临床上仍亟需有效的疫苗对该疾病进行预防。目前全球范围有2款带状疱疹疫苗上市，分别是MSD的Zostavax和GSK的Shingrix。

　　Shingrix于2021年全球销售额17.2亿英镑，2022Q1~3销售额21.9亿英镑，表明带状疱疹疫苗拥有巨大的市场潜力。截至目前，国内仅有GSK的带状疱疹疫苗上市销售，百克生物成为带状疱疹领域首个国产疫苗，竞争格局优良，先发优势明显，将推动公司持续丰富疫苗的产品结构，为疫苗的远期发展提供强劲的增长动力。

　　产品梯队持续丰富，向着综合性生物药大平台坚定迈进。金赛药业的亮丙瑞林注射乳剂于2023年1月获批开展III期临床用于儿童中枢性性早熟；重组人生长激素注射液（赛增）于2023年1月获批增加适应症用于慢性肾脏疾病（CKD）所引起的青春期前儿童生长障碍；注射用醋酸西曲瑞克于2022年12月获批上市，适应症为辅助生育技术中，对控制性卵巢刺激的患者，可防止提前排卵；天然全人源抗狂犬病毒单克隆抗体CBB1注射液于2022年10月获批开展用于被狂犬或其他携带狂犬病毒动物咬伤、抓伤患者的被动免疫的临床试验。随着公司的在研产品管线持续推进，未来公司将拥有丰富、创新性强的产品梯队，成长为综合性生物药大平台。

　　盈利预测、估值与评级：维持预测2022~2024年EPS为11.76/14.68/18.32元，同比增长26.67%/24.82%/24.77%，现价对应PE为17/14/11倍，维持“买入”评级。

　　风险提示：新产品研发及推广不达预期，生长激素竞争加剧。