本周核心变化：①南京落实《关于推动经济运行率先整体好转的若干政策措施》，支持提取住房公积金支付购房首付款，允许分区实施阶段性住房购买契税补贴优惠。②集中供地政策可能有调整：仍需“集中公告”，可以“分散供应”。③旗滨集团、金晶科技、三棵树等发布2022年业绩预告。④东台中玻在线TCO镀膜玻璃生产线点火投产。⑤厦门对保障性租赁住房发放的有关贷款，不纳入地产贷款集中度管理政策。⑥宁波一地购房最高送18万消费券，可在指定商家买汽车、家电。

　　本周核心观点：我们判断元宵节后缓慢复工，3-5月释放弹性有望超预期（1）地产链：是2023年主线。1）政策角度：我们判断“数据不佳、政策不止”，本周新变化包括南京楼市重要政策推进、全国供地政策可能调整、宁波买房送消费券等，从整体到因城施策，政策仍在持续出台。2）基本面角度：节后都是复工，但逐步分化，我们判断“小循环”如下：疫情延误的装修需求率先落地，房企资金面缓解保交楼及缓施工项目开动，二手房销售改善、新房销售改善，房企继续加快竣工，拿地改善、开工改善。3）估值角度，第一步修复基本结束，第二步看地产销售和房企资金面，第三步看建材高频数据。中期看好2023-2024为期2年小周期，消费建材一揽子组合，继续推荐【伟星新材】【北新建材】【东方雨虹】【科顺股份】【三棵树】【兔宝宝】【蒙娜丽莎】【坚朗五金】【亚士创能】，2020年后上市龙头关注【森鹰窗业】【箭牌家居】【王力安防】，港股推荐【中国联塑】。

　　（2）“经济晴雨表”玻纤：截至2月3日，国内2400tex无碱缠绕直接纱全国均价4122.75元/吨，环比持平，无碱粗纱市场行情延续稳定趋势，节后近日市场整体需求尚未恢复，各池窑厂产销偏低下，短期价格暂报稳。电子布价格7628电子布主流报价4.3-4.4元/米不等（重庆国际4.35元/米、林州光远4.35元/米）。重点推荐【中国巨石】【中材科技】【长海股份】【山东玻纤】。

　　（3）玻璃：①浮法玻璃：详见报告《玻璃——3月之前，预期正浓》，本周浮法玻璃均价1746.32元/吨，较上周均价（1703.16元/吨）上涨43.16元/吨，涨幅+2.53%。全国浮法玻璃生产线共计307条，在产240条，日熔量共计161680吨，较上周减少100吨。周内产线冷修1条，复产1条。

　　样本生产企业库存总量6315万重量箱，较1月28日微幅增加7万重箱，增幅+0.11%，库存天数约32.41天，较上周增加0.03天。②光伏玻璃：整体交投淡稳，活跃度一般。截至本周四，3.2mm镀膜主流大单报价26.5元/平方米，环比持平，同比涨幅+6%。重点推荐【金晶科技】【旗滨集团】【洛阳玻璃】，港股关注【信义玻璃】【中国玻璃】。（4）建筑&基建板块：我们建议3个视角，对外关注“一带一路”沿线国家新老基建承建，对内关注实物工作量落地，以及涉房国企央企的融资需求。

　　本周沥青装置开工率环比上周-4.5pct到22.6%，同比-4.5pct。

　　全国水泥市场价格环比春节前下跌0.3%，华东(不含鲁)水泥出货率提升7pct至15%，华中提升2.27pct至12.27%，华南提升5.56pct至15%。长三角库容比+2.7pct至70.7%，华东地区库存-0.4pct至69.8%。①建筑：重视“一带一路”、央企估值新体系、新基建加快落地，重点关注【中钢国际】【鸿路钢构】【上海港湾】【中材国际】。②减水剂龙头【苏博特】：看好市占率提升、新材料扩品。③水泥：重点关注【华新水泥】【上峰水泥】【海螺水泥】。④粮食安全：“实施新一轮千亿斤粮食产能提升行动”，粮仓+冷链新基建推荐【中粮科工】。

　　（5）国产替代新建材一：碳纤维，继续重点推荐【中复神鹰】。本周碳纤维国产T700(12K)价格为225元/kg，环比持平。碳纤维装置周平均开工率58.86%，环比-4.28pct。公司看点：降本曲线超预期，下游需求“氢”“光”持续高景气，西宁、连云港扩产延续高增长。（6）国产替代新建材二：继续推荐“胶粘剂”板块，下游含“新”量高，国产低渗透率。有机硅胶上游原材料DMC价格为16880元/吨，同比-47%，后续毛利受益。下游建筑胶（受益地产景气回暖）、光伏胶（硅料降价有利光伏装机量）、动力电池胶（提高单一客户渗透率、拓展新胶种如PAA胶）、硅碳负极等持续高景气。重点推荐【硅宝科技】【回天新材】，重点关注【德邦科技】。

　　风险提示：基建项目落地不及预期；地产政策落地不及预期；原材料价格变化不及预期。