市场表现：本周上证综指涨跌幅为-1.12%，创业板指涨跌幅为-3.76%，中证军工涨跌幅为-2.29%。本周中信国防军工指数涨跌幅为-1.73%，涨跌幅排名为17/30；本周申万国防军工指数涨跌幅为-1.87%，涨跌幅排名为17/31。年初至今上证综指涨跌幅为+4.36%，创业板指涨跌幅为+4.37%，中证军工涨跌幅为+3.28%。中信国防军工指数涨跌幅为+4.53%，涨跌幅排名为19/30；申万国防军工指数涨跌幅为+4.91%，涨跌幅排名为20/31。

　　板块估值：目前，中信国防军工指数PE-TTM为62.82，处于过去5年33.03%分位。申万国防军工指数PE-TTM为53.64，处于过去5年6.85%分位。军工板块安全边际较高。

　　本周观点：1月12日成飞注入中航电测消息发布，成飞21年净资产143.5亿元，预计增发定价8.39元/股，中航电测2月2日复牌后走势强劲，于本周2月13日迎来连续第八个20%涨停，为创业板首次，2月14日开板成交量达162.5万手，换手率达27.5%。成飞注入中航电测后，其有望成为军工行业市值第一的主机厂，行业天花板提高后有望带动军工行业整体向上。本周国防军工各二级板块走势较弱。航天装备、地面兵装、军工电子、航海装备、航空装备指数涨跌幅分别为-0.12%、-0.25%、-1.81%、-2.09%、-2.25%。今年年初军工走势较好，年初至今申万国防军工指数涨跌幅为+4.91%，目前处在业绩真空期与2023年度国防预算披露前夕，部分资金或倾向于获利了结观望，军工本周出现一定调整。展望未来，军工中长期高度景气，2027建军百年奋斗目标要确保实现，二十大报告“安全”二字被高频提及，国企改革资产注入喜报连连，军工行业持续景气。目前申万国防军工指数PE-TTM为53.64处于过去5年6.85%分位，军工行业安全边际较高，建议择机配置。

　　国防军工投资主线：1.随着军费的相对值和绝对值提高，主机厂订单有望持续签订，建议关注【航发动力】【中航西飞】【中航沈飞】等具有核心壁垒的主机厂商。直升机主机厂同样有望收获产品订单，带动产业链景气提升，建议关注【中直股份】【安达维尔】；2.下游产能释放有望带动中上游产业景气提升，【钢研高纳】【图南股份】【西部超导】【华秦科技】【中航重机】【派克新材】【三角防务】【航宇科技】等航发产业链中上游公司业绩较好，显示出航发产业链仍然为长坡厚雪的优质赛道，因此我们持续看好该赛道后期的发展潜力；3.新增、存量设备国产化替代，信息化比例逐渐提高的国防信息化相关标的。该赛道不易受到原材料价格上涨波动影响，当前时点仍具有较好的增长确定性，建议关注标的【紫光国微】【振华科技】【新雷能】等；4.无人机在新型作战体系中地位越来越重要，未来在外贸市场也可能取得突破，建议关注【航天彩虹】【中无人机】等；5.我国航天发射进展喜人，卫星产业或因此受益，建议关注【铖昌科技】【振芯科技】【盟升电子】【臻镭科技】【国光电气】【航天电子】。

　　风险提示：军品订单及交付不及预期；业绩不及预期；国企改革审批不通过风险。