极米科技发布2022年业绩快报。公司2022年实现营业收入42.22亿元，同比增长4.57%；实现归母净利润5.16亿元，同比增长6.69%。实现扣非归母净利润4.47亿元，同比增长4.29%。单Q4实现营业收入13.4亿元，同比下滑3.9%；实现归母净利润1.863亿元，同比增长1.7%。
　　公司全年利润率略提，22Q4利润率环比恢复。公司全年净利率达12.2%，同比提升0.2pct；单Q4净利率13.9%，同比提升0.8pct。
　　DLP技术份额下降，龙头极米收入利润稳健。根据洛图科技数据，2022年全年智能微投销量达617.8万台，同比增长28.6%；其中DLP技术份额降至37%，销量228.6万台，同比下滑15%。公司作为DLP阵营绝对龙头，保持了整体收入及利润的稳健增长。
　　投资建议。公司2022年Q3开始受行业需求向中低端LCD产品偏移的冲击，收入增长开始降速。但投影行业整体仍是低渗透、高成长性的可选大单品行业。长期来看，作为传统平板电视的替代与补充，消费级投影机受益于终端消费升级及现实需求的大屏化，未来渗透率仍有较大提升空间。作为国内投影设备行业龙头企业，公司技术端及品牌端均具备累积优势，我们预计2023年在新品带动及消费整体复苏趋势下，公司恢复性增长可期。我们预计2023年公司实现EPS达8.54元（此前预测为8.70元），给予2023年30xPE估值（此前预测为2022年30xPE估值），对应合理目标价为256.2元（此前预测为225元），维持“优于大市”评级。
　　风险提示。核心零部件外购风险；行业竞争加剧风险。