事件：公司发布2022年年报：全年实现营收15.49亿元（+30.47%YOY）、归母净利润6.41亿元（+32.49%YOY）、扣非归母净利润5.17亿元（+51.18%YOY），摊薄EPS为8.82元，业绩基本符合市场预期。

　　点评：

　　22Q4疫情扰动下仍稳健增长，深化大客户战略驱动全年业绩维持较高增速：22Q4实现营收4.45亿元（+22.44%YOY）、归母净利润1.33亿元（-15.72%YOY）、扣非归母净利润1.11亿元（+52.08%YOY），疫情扰动下仍实现相对稳健增长。公司全年维持较高增速，主要系加强平台化产品结构搭建、扩大产能储备，并积极深化大客户战略、加大海外客户拓展，22年多个大客户多项产品继续保持良性增长。

　　齿科和工业保持高速增长，拉动公司毛利率稳定提高：齿科和工业端探测器销售收入分别突破3.8、2.3亿元（21年同期分别突破2、1.5亿元），齿科和工业端均保持高速增长，公司仍在加强新客户测试和导入过程，23年有望继续维持高增长水平。22年整体毛利率为57.34%，同比+2.09pct，主要系齿科、工业端等高毛利产品销售快速增长。动态产品收入实现6.34亿元（+68.12%YOY），预计未来公司动态产品继续保持快速增长，拉动公司毛利率稳定提高。

　　保持较高研发投入水平，纵横两向同步发展，期待业务新突破：公司22年研发投入2.39亿元，同比+63.87%，研发费用率为15.41%（较上年同期增加3.14pct），保持较高研发投入水平。积极向上游延伸和丰富探测器类型，拓展开发其他零部件产品（高压发生器、微焦源、射线源等）及其他类型探测器（CT探测器、TDI探测器、CZT光子计数探测器等）。22年公司在高压发生器、组合式射线源、闪烁体、PD等核心部件和材料取得初步进展，收入超4000万元，预计微焦源和TDI探测器23年有望实现工业端客户交付、贡献收入新增量，我们看好工业端新产品拓展，期待高压发生器、CT探测器等产品实现新突破。

　　盈利预测、估值与评级：公司为国内平板探测器供应商龙头，在研产品丰富，公司业绩有望继续维持较高速增长，我们维持公司23-24年归母净利润为8.3/10.9亿元，新增25年归母净利润14.2亿元，EPS分别为11.46/15.00/19.53元，现价对应23-25年PE分别为35/27/21倍，维持“买入”评级。

　　风险提示：海外政策风险；齿科及工业需求不及预期；募投产能扩张不及预期；新品销售推广不及预期等。