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主营业务稳健增长,体培牛黄业务持续贡献投资收益
内容摘要
  事件:

  3月15日,健民集团发布2022年年报,2022年公司实现营业收入36.41亿元,同比增长10.35%;实现归母净利润4.08亿元,同比增长33.52%;实现扣非归母净利润3.74亿元,同比增长24.42%。

  点评

  业绩增长符合预期,自有工业稳健增长

  分行业看,2022年公司工业端实现收入18.80亿元,同比增长11.73%,其中OTC产品实现收入9.63亿元,同比增长6.59%,Rx产品实现收入9.16亿元,同比增长17.69%;商业端实现收入17.23亿元,同比增长8.52%。公司加速对外投资,积极布局中医诊疗业务,2022年投资2000万元成立全资子公司健民国医投资(武汉)有限公司,国医投资公司投资800万元成立中医馆汉口馆,并于2023年3月开业;同时公司收购浙江华方医护有限公司(含下属华方医院)。2022年公司医疗业务实现收入0.2亿元。

  持续加大品牌营销打造,加速新产品放量

  在大产品培育方面,公司积极开展KA连锁精细化运营,提升门店覆盖率,主导产品龙牡壮骨颗粒销售总体保持稳定增长,销量同比增长11.30%。在学术推广方面,公司积极开展多中心临床观察、产品循证医学研究,不断增强产品医学价值,加大医院开拓力度,公司Rx产品销售收入同比增长18%,其中雌二醇凝胶、小儿宝泰康颗粒同比增长40%以上。公司中药1.1类新药七蕊胃舒胶囊成功通过谈判纳入2022年《国家医保目录》,有望实现快速放量。

  健民大鹏贡献稳定投资收益,看好体培牛黄长期空间

  公司参股子公司武汉健民大鹏拥有国家中药1类新药体外培育牛黄的独家知识产权,2022年,公司对联营企业和合营企业的投资收益(主要为健民大鹏贡献)为1.50亿元,同比增长33.71%。受益于天然牛黄资源稀缺,健民大鹏有望持续贡献稳定的投资收益。

  盈利预测与估值

  2022年公司受疫情影响收入端增速略有放缓,我们预计2023年公司主业有望持续恢复,同时健民大鹏有望在利润端贡献弹性增量。根据公司2022年报业绩情况,我们将2023-2024年营业收入预测由46.73/54.37亿元下调至43.36/50.54亿元,2025年收入预测为58.95亿元;2023-2024年归母净利润预测由4.97/5.99亿元上调至5.20/6.34亿元,2025年净利润预测为7.81亿元。维持“买入”评级。

  风险提示:产品放量不及预期风险,政策变动风险,成本增加风险

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