公司业绩：公司发布2022年度报告，全年营收418.82亿元，同比增长8.18%，实现归母净利润19.08亿元，同比增长39.35%，扣非后归母净利润15.45亿元，同比增长49.04%；第四季度营收118.40亿元,同比降低1.06%，归母净利润4.83亿元，同比增长59.07%，扣非后归母净利润4.58亿元，同比增长74.26%。

　　铅蓄电池市场日就月将，尤有较大发展空间。

　　随着电动两轮产销量和保有量的稳健增长，铅蓄电池市场空间仍有较大增长空间。据艾瑞咨询等机构预测，2023年中国铅蓄电池市场规模将达到1153亿元。目前公司铅蓄电池在全球市占率排名前三，国内排名第一，在国内电动轻型车铅蓄动力电池的市占率超40%。2022年，公司铅蓄电池收入达373.97亿元，同比增长11.62%，占公司营业比重达89.29%，显示出强劲的竞争优势。

　　锂电叠加储能，有望成为第二增长曲线。公司于2021年开始布局锂离子电池，预计2025年公司锂电产能可达30GWh。2022年公司共实现锂电业务收入16.44亿元，同比增长64.93%，占总营业3.93%。公司同时积极布局储能业务，2022年铅炭储能收入1.65亿元。储能业务与锂电业务具有较好的资源协同性，公司将储能业务视为锂电业务发展的重要突破口，借此整合其在市场、品牌、技术等层面一系列资源，加速锂电储能市场渗透。公司亦积极布局氢燃料电池、钠离子电池等新型电子领域，此举增强了公司对冲电池技术迭代风险的能力，具备极高的市场想象空间。

　　渠道壁垒日益增厚。铅蓄电池主要用于电动轻型车、电动特种车及汽车起动启停等场景，下游市场较为分散，因而所具备的渠道网络资源优劣直接决定了铅蓄电池供应商能否从竞争中顺利地脱颖而出。公司采取“经销+直销”模式，通过经销商扩大产品在存量市场的渗透率；在新车配套市场直接绑定整车厂商。截至2022年底，公司已建立包含3000多家经销商及数十万家门店的销售服务网络，覆盖全国32个省、自治区和直辖市，不断拓宽、加深护城河。

　　风险提示：

　　原材料价格波动；铅蓄电池下游需求不及预期。