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　　晨光生物发布公告：2022营收63.0亿元（+29.2%）；归母净利润4.4亿元（+23.5%）。预计2023Q1归母净利润1.3~1.4亿元，同增20.2%~30.5%。

　　投资要点

　　2022平稳收官，一季度利润维持高增

　　2022年营收63.0亿元（+29.2%）；归母净利润4.4亿元（+23.5%）。2022Q4营收15.0亿元(-10.1%)，归母净利润1.0亿元(+5.8%)，收入下滑系：新疆疫情影响发货节奏叠加叶黄素价格下降。2022毛利率13.9%（-0.8pct），净利率6.9%（-0.3pct）。2022Q4毛利率15.0%（+0.8pct），净利率6.5%（+1.0pct）。2022年销售费用率/管理费用率/财务费用率0.9%/5.1%/0.4%，同减0.2/0.0/0.7pct，2022Q4同增-0.1/0.2/-0.5pct。预计2023Q1归母净利润1.3~1.4亿元，同增20.2%~30.5%，扣非1.2~1.3亿元，同增22.9%~34.4%。

　　主力产品增长稳定，梯队产品贡献增量

　　植提业务营收26.5亿元（+6.4%）；棉籽业务营收33.7亿元（+53.4%）。销量73.7万吨（+11.1%）。直销56.2亿元（+41.4%），经销6.7亿元（-24.9%）。大陆营收51.1亿元（+29.7%）；大陆以外11.8亿元（+27.2%）。2022年境内/境外经销商净增加260/-33家至957/27家。其中主力产品：辣椒红销量8527吨，食品级叶黄素销量同增16%；番茄红素销量26吨（折标后）创新高；迷迭香收入1196万元，同增80%；水飞蓟素收入3600多万元，同比翻番。甜菊糖收入2.1亿元，保健食品收入8315万元，同增80%。

　　盈利预测

　　预计2023-2025年EPS为1.02/1.27/1.58元，当前股价对应PE为17/14/11倍，维持“买入”投资评级。

　　风险提示

　　宏观经济下行风险、消费复苏不及预期、行业竞争加剧、C端发展不及预期、产品扩张不及预期等。