事件
公司发布2022年年度报告,2022年公司实现营业总收入364.88亿元(同比+0.31%);归母净利润30.01亿元(同比+7.00%);扣非归母净利润32.32亿元(同比-3.23%)。
点评
四季度表现亮眼,持续减少证券投资聚焦主业
单季度来看,公司2022Q4收入为95.73亿元,同比+19.49%;归母净利润为6.96亿元,同比+96.46%;扣非归母净利润为5.27亿元,同比+29.05%。四季度恢复亮眼。
2022年公司整体毛利率为26.32%,同比-0.83个百分点;期间费用率13.68%,同比-0.20个百分点;其中销售费用率11.42%,同比+0.70个百分点;管理费用率(含研发费用)3.21%,同比-0.67个百分点;
财务费用率-0.94%,同比-0.23个百分点。经营性现金流净额为32.09亿元,同比-38.56%,主要系本期销售商品、提供劳务收到的现金减少、支付的现金增加。值得一提的是,公司2022年继续清理证券投资,2022年底交易性金融资产余额24.16亿元,较年初减少48.82%。
核心产品市场领先,四大业务部稳健发展
药品事业部:主营业务收入59.83亿元,销售过亿产品10个。云南白药气雾剂收入贡献超过15亿元,较上年增长超过20%,云南白药胶囊、药膏、气雾剂、创可贴均排相关零售市场份额第一名。此外,感冒类独家产品“伤风停胶囊”和儿科类小儿宝泰康颗粒单品过亿,清热解毒类蒲地蓝消炎片,黄连上清片合计近3亿。
健康品事业部:主营业务收入首次突破60亿元,牙膏市场份额24.4%,继续保持市场份额第一;
中药资源事业部:实现对外营业收入约14亿元,整体外销增长超过30%,其中中药材收入较上年增长36%,特色药材“三七”市场一枝独秀,在数字三七产业平台2.0的支撑下,实现产业链路数据闭环应用。
省医药公司:2022年收入231.86亿元,同比增长87%。在云南省县级以上公立医院市场持续保持区域性领先地位。
投资建议
我们预计,公司2023~2025年收入分别406.4/448.8/493.0亿元,分别同比增长11.4%/10.4%/9.8%,归母净利润分别为40.6/46.2/52.5亿元,分别同比增长35.2%/13.8%/13.8%,对应估值为24X/21X/19X。维持“增持”投资评级。
风险提示
产品价格波动不及预期,投资收益不及预期,牙膏及大健康产品业绩不及预期。
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