事件：
　　公司发布2022年年报，实现营业收入7.72亿元，同比-45.87%；归母净利润-9.99亿元，由盈转亏；扣非归母净利润-11.17亿元，由盈转亏；经营性净现金流-12.60亿元，由正转负；EPS（基本）-1.88元。业绩符合市场预期。
　　点评：
　　生物药销售强劲增长，商业化平台初步搭建完善：2022Q1~Q4公司单季度营业收入分别为1.50/2.00/2.19/2.02亿元，同比+3406.56%/+651.83%/+162.30%/-84.57%；归母净利润-2.87/-2.02/-1.99/-3.11亿元，扣非归母净利润-2.90/-2.05/-2.20/-4.02亿元。公司2022年营收下降、利润由盈转亏、现金流由正转负的主要原因是2021年公司收到西雅图基因公司支付的2亿美元首付款并确认收入，2022年公司没有此部分收入，以及2022年研发、销售费用等各项支出增加。2022年公司生物药销售收入7.38亿元，同比+462.18%，主要是泰爱（泰它西普）、爱地希（维迪西妥单抗）进入医保目录,2022年销售放量显著。截至2022年底，公司自身免疫商业化团队639人，已完成495家医院的准入；肿瘤科商业化团队520人，已完成472家医院的准入。公司销售费用为4.41亿元，与上年同期相比增长67.59%，销售费用率57.08%，费用控制情况良好。
　　完成A股发行优化资本结构，在手现金充足：2022年3月，公司成功在上交所科创板上市，发行数量为5442.63万股，发行募集资金总额为26.12亿元。截至2022年底公司现金及现金等价物余额20.69亿元，为公司的各项经营活动提供了充足的资金支持。
　　盈利预测、估值与评级：维持预测公司2023~2024年营业收入为14.04/22.54亿元，新增预测2025年营业收入为36.46亿元，同比增长81.88%/60.53%/61.75%，考虑到公司产品销售规模增加可能实现规模经济效应带来盈利能力提升，上调2023~2024年归母净利润预测为-4.16/-0.76亿元（原预测为-6.12/-3.54亿元，亏损逐年收窄），新增预测2025年归母净利润为7.44亿元，按最新股本测算EPS为-0.76/-0.14/1.37元，维持“买入”评级。
　　风险提示：研发进度不达预期的风险；销售情况不达预期的风险；国际合作不达预期的风险。