OPEC+超预期预防性减产，油价底部或已现

　　据沙特通讯社，4月2日俄罗斯、沙特、阿联酋等OPEC+核心成员宣布自愿减产合计164.9万桶/日石油产量，该减产是在22年10月5日减产协议（200万桶/日）基础上的进一步动作，据俄罗斯副总理及沙特能源部官员强调，此次减产是一项预防措施，旨在支持石油市场稳定。此次减产有望构筑原油价格底部区域，考虑OPEC+成员国财政成本水平及中国原油需求增长，我们认为原油价格底部区间将在70-85美元/桶，联储加息缓解后油价有望在供给协同下震荡上行，预计23-25年布伦特均价82/95/100美元/桶。利好油气开采及炼油企业，并对煤化工企业形成间接利好。推荐中国海油（A/H）、宝丰能源、恒力石化。

　　OPEC+宣布超预期预防性减产，减量时代的供给侧自救

　　本轮俄罗斯减产50万桶/日是3月减产承诺的延期，但沙特（50万桶/日）、阿联酋（14.4万桶/日）、伊拉克（21.1万桶/日）、科威特（12.8万桶/日）、哈萨克斯坦（7.8万桶/日）、阿尔及利亚（4.8万桶/日）及阿曼（4万桶/日）自5月起至23年底的减产较为意外。俄罗斯及沙特宣称系应对欧美银行危机、全球经济的不可预测性及短视的能源政策，保证能源市场稳定和长期安全。我们认为双碳趋势下原油需求见顶难以避免，而供给国在转型的驱动下从追求份额转向追求利润，21年以来的持续减产亦有所体现，考虑到主要产油国22年自身财政成本普遍位于75美元/桶附近，其预防性的减产或为需求低迷下的自救行为。

　　油价底部已现，美联储加息结束后有望迎来趋势上行期

　　本轮实际增量减产量为114.9万桶/日，据IEA数据，相当于23年2月全球原油日均产量的1.13%。尽管加息及欧美银行危机导致原油需求前景走弱，但考虑中国需求的拉动及供给侧的削减，我们认为原油价格底部区域已现，伴随美联储加息结束后国际原油有望迎来趋势上行期，23-25年布伦特均价预期为82/95/100美元/桶。

　　直接利好油气开采、炼油企业，间接利好煤化工企业

　　油价下行风险封闭及后续的上行趋势有望直接利好低估值油气开采企业，国内油气开采企业在增储上产背景下，仍有持续的增量释放，推荐中国海油（A/H）；

　　原油价格稳步修复，中国炼厂有望在需求回升背景下享受石化产业链补库存效应，推荐恒力石化；原油价格将带动石脑油价格走高，对烯烃产品价格形成提振，煤化工企业有望受益于加工价差扩大，推荐宝丰能源。

　　风险提示：OPEC+实际减产执行力度不及预期；全球经济复苏不及预期。