事项：

　　北京银行发布2022年年报，2022年全年实现营业收入663亿元，基本保持稳定，归母净利润248亿元，同比增长11.4%，ROE为9.59%，同比下降0.75%。年末总资产为3.38万亿元，同比增长10.8%。2022年公司利润分配预案为：每10股派发现现金股利3.1元（含税），分红率为30.5%。

　　平安观点：

　　营收增长稳健，中收业务持续稳定发力。北京银行全年实现归母净利润同比增长11.4%（vs+6.5%，22Q3），我们认为盈利增速的提高主要来自拨备计提水平边际下降。收入端来看，全年营业收入保持稳健，增速较三季度滑落3.2%，主要是受到净利息收入下滑影响，全年净利息收入同比增长0.1%（vs+1.9%，22Q3），息差缩窄带来的负面影响较为显著。非息收入方面，手续费净收入保持稳定高增态势，全年同比增长18.0%（vs+27.0%，22Q3），主要是来源于持续推动零售战略转型带来的代理和委托业务增长，全年同比增长33.9%（vs+45.8%，22H1），下半年的理财赎回潮一定程度上影响了增速的绝对水平，但高增态势仍然稳固。

　　零售投放加快推动资产定价改善，存贷增速环比抬升。北京银行全年净息差1.76%，（vs1.77%，22H1），下行趋势边际收窄，我们认为主要是来源于其资产端改善优势，全年资产端收益率为3.85%（vs3.87%，22H1），尤其全年贷款收益率4.36%（vs4.35%，22H1），来源公司零售战略转型持续深化带来的业务增量使得收益率较年中有所上行，全年个人贷款平均收益率5.48%（vs5.41%，22H1），个人贷款全年增速达到8.7%，比公司贷款增速高2%。负债端延续改善趋势，计息负债全年成本率2.14%（vs2.17%，22H1），主要是来自于同业负债成本下行。但存款定期化带来的负面影响导致存款成本率有所上升，全年存款成本率为2.02%（vs2.01%，22H1），定期存款全年同比增长12.8%，增速水平较活期存款高5.8%。从规模上来看，全年存贷规模增速环比提升明显，存贷款同比增速分别为12.6%/7.4%，环比三季度抬升1.9%/2.9%，以量补价，一定程度上缓解了净息差下行的压力。

　　资产质量趋势向好，风险抵补能力保持稳定。全年资产质量改善趋势明显，不良率环比三季度下降16BP至1.43%，主要来源于公司对于大额不良风险的处置力度逐渐加大，报告期内不良资产处置金额较上年增幅达到32.5%。我们测算的全年贷款不良生成率环比年中下降13BP至0.75%，新生不良压力有所缓解。前瞻性指标方面，北京银行全年关注率1.61%（vs+1.97%，22H1），逾期率2.26%（vs2.55%，22H1），边际改善明显。拨备计提方面，拨备覆盖率和拨贷比分别为210%和3.00%，较三季度环比变化+9.79%/-18BP，拨备保持整体稳定。

　　投资建议：零售转型初见成效，资产质量趋势向好。公司自成立以来深耕北京区域，拥有首都经济和政府客户的资源禀赋，存贷款规模位于北京市管金融企业首位。2022年，北京银行坚持以数字化转型统领“五大转型”，确立“数字京行”战略体系，持续深化零售转型，北京地区个贷规模跃居同业首位。随着存量风险的不断出清，历史包袱的不断抖落叠加经济恢复下的市场需求恢复，预计公司未来业绩有望持续改善。结合公司2022年年报，我们上调公司2023和2024年盈利预测，并新增2025年预测，对应EPS分别为1.29/1.44/1.58元（原23/24预测值分别为1.25/1.36元），对应盈利增速分别为10.3%/11.6/9.6%（原23/24预测值分别为9.5%/9.0%）。目前公司股价对应23-25年PB分别为0.4x/0.4x/0.3x，估值安全边际充分，维持“推荐”评级。

　　风险提示：1）经济下行导致行业资产质量压力超预期抬升。2）利率下行导致行业息差收窄超预期。3）房企现金流压力加大引发信用风险抬升。