事件概述

　　北京时间4月13日，魏牌正式发布全新中大型六座电动SUV——蓝山DHT-PHEV。车身尺寸为5,156/1,980/1,805mm，轴距为3,050mm。蓝山分为两个版本：两驱长续航版和四驱超长续航版，指导价分别为27.38万元/30.88万元。

　　分析判断:

　　定位主流大六座，极致性价比破圈

　　蓝山定位大六座主流SUV，相比竞品在空间和价格上有明显优势。我们认为主流家用市场需求在优质供给下将快速扩容，对标主要竞品理想L8，蓝山DHT-PHEV在空间及价格方面（轴距3,050mmvs3,005mm、四驱价格相比L8Air便宜3.1万元）优势明显，有望成为魏牌新旗舰。

　　1）舒适空间：定位6座家用市场，外观内饰彰显主流定位。外观上整体偏简洁前卫，设计回归主流。车身方面具备同级领先的车身尺寸，2+2+2的三排座椅布局，对标竞品，蓝山在第二三排空间提升明显：二排中央通道宽达276mm，地板到顶棚高度1,234mm；三排坐姿和靠背最大宽度540mm。此外，副驾女神座驾标配零重力座椅，较竞品升级明显，彰显家庭属性。

　　2）超强动力：两挡DHT加持，实现全速域效率更优。搭载由1.5T发动机和前后双电动机组成的DHT-PHEV动力系统，支持多种模式丰富驾乘体验：纯电、纯电优先和智能混动。电机最大功率可达到：前130kw/后220kw。相比增程，两挡DHT多出并联及混联模式，使用场景更多元，在全速域下效率更优。续航及油耗方面，WLTC工况纯电续航里程180公里，WLTC综合续航里程超过1000公里，四驱馈电状态油耗6.7L/100km（L8为7.7L/100km）。

　　3）极致安全：定位家庭，极致用料打造安全。高强钢与热成型钢应用占比为81%，车身骨架承压能力更强。通过3拳的三排头枕到后风档距离以及搭载管框式骨架全金属背板（0.6mm），提供更高级别的膨胀及支撑防护，为安全护航。高标准健康座舱配备婴幼儿级内饰面料，车内优质空气质量控制和全防磕碰设计，以高于国家标准的技术树立行业标杆。

　　4）领先智能：辅助驾驶同级标配，座舱差异化明显。CoffeePilot2.5咖啡智架系统采用26颗高精探测元件，实现NOH、HWA等30项L2+级智能驾驶辅助功能，可实现复杂路口通行，自动变道超车等功能。核心技术持续进阶，从安全，轻松，简便多维度大幅提升驾驶体验。智能座舱上，蓝DHT-PHEV采用贯穿一体屏布局，相比L8中控屏更大（27英寸vs15.7英寸）。

　　投资建议

　　公司新产品国内外推广进展顺利，智能电动化新周期开启，新能源智能化车型占比快速提升，豪华化领跑地位愈发清晰，非车业务收入有望加速释放。维持盈利预测，预计2023-2025年营业收入为1,994.6/2,437.8/2,807.5亿元，归母净利润为72.1/116.3/149.3亿元，对应EPS为0.81/1.31/1.68元，对应2023年4月13日收盘价25.86元/股PE为32/20/15倍，维持“买入”评级。

　　风险提示

　　缺芯影响超预期；车市下行风险；WEY、沙龙、哈弗等品牌所在市场竞争加剧，销量不及预期；出海进度不及预期。