事件：公司发布2022年年度报告，22年实现营业收入18.05亿元，同比增长20.21%；实现归母净利润2.70亿元，同比增长42.03%；实现归母扣非后净利润2.39亿元，同比增长41.69%。22Q4单季度，实现营业收入5.45亿元，同比增长22.59%；实现归母净利润0.91亿元，同比增长55.69%。
　　收入结构变化使公司利润增速高于收入增速：22年，公司环境可靠性试验服务业务营收8.40亿元，同比增长27.93%；试验设备业务营收6.12亿元，同比增长15.11%；集成电路验证与分析业务营收2.51亿元，同比增长14.67%。由于试验服务业务的毛利率水平明显高于试验设备，且实现了更高的营收增速，是公司22全年利润增速高于营收增速的主要原因。
　　综合毛利率稳中有升，期间费用率同比下降：22年，试验设备、环境可靠性试验服务毛利率同比小幅下降0.15PCT、0.17PCT；集成电路验证与分析服务业务毛利率同比上升2.81PCT，主要是由于毛利率较高的元器件检测业务的贡献。期间费用方面，财务费用同比减少25.89%，财务费用率同比降低1.17PCT；销售、研发费用率小幅下降，管理费用率小幅上涨。综合费用率同比下降1.35PCT。
　　有序扩建产能，为后续发展提前布局规划：子公司/实验室层面，22年苏州广博产能继续扩大，通过调整运营模式等方式，提高响应速度，继续快速开拓市场。上海宜特引入战略投资者，并由公司、实际控制人等共同增资3.8亿元，主要用于上海、深圳和苏州三地集成电路测试验证能力的扩建。北京创博、成都广博、西安广博、青岛海测产能进一步扩充，对外继续加大市场开拓力度，对内强化专业技术水平、优化管理、严控成本支出，实现了持续增长并进一步提升盈利水平。
　　盈利预测、估值与评级：公司下游多为科研机构、军工央企等客户，需求呈现稳定、持续增长趋势。公司2022年归母净利润符合我们此前的预测（预测值2.69亿元）。公司目前形成设备制造与检测服务深度融合、双轮驱动的发展局面，看好公司业绩、估值的上升空间。考虑新增产能及新布局业务有望带来更高的盈利水平，上调公司2023-24年归母净利润预测4.22%、6.89%至3.71、4.76亿元，并预测2025年归母净利润6.04亿元，2023-25年EPS分别为0.95、1.22、1.54元，当前股价对应PE分别为31/24/19X。维持公司“买入”评级。
　　风险提示：检测行业市场竞争加剧的风险；业务规模不断扩张导致的管理风险；行业政策变动的风险。